投资要点：

    　　大客户需求旺盛，营收增长显著。公司2020 年实现营业收入9.64 亿元，同比增加78.19%。下游消费电子行业大客户旺盛的业务需求是公司营收提升的主要推动力，除原有的尺寸检测等需求大幅增长之外，还新增了缺陷检测等领域的需求。分板块来看，2020 年公司消费电子行业营收8.50 亿元，同比增加103.01%，占2020 年营收比重为88.14%。光伏行业业务也实现了显著增长，2020 年营收5,702 万元，同比增长达486.65%。

    　　毛利率下滑、费用投入增加影响2020 年利润增速。2020 年公司归母净利润1.07亿元，同比增长29.10%；扣非后归母净利0.83 亿元，同比增长24.69%。受消费电子领域产品销售结构变动、低毛利率的光伏业务放量和下游汽车、半导体等领域竞争较为激烈等因素的影响，公司2020 年销售毛利率下滑至42.48%，下降了3.27个百分点。同时2020 年公司费用支出也有一定上升，叠加疫情影响，制约了当期利润增长速度。

    　　新产品持续推进，投资扩充产能，看好公司长期发展潜力。公司一直维持较高的研发投入比重，2020 年研发投入同比增长63.20%至1.55 亿元。在研与已推出的新产品涵盖消费电子等当前主要业务领域与新能源汽车、半导体等深入布局中的领域，在深耕非标产品的同时推出了LDI 等标准自动化产品，部分新产品已进入批量销售。公司对德国MueTec 公司的收购亦正在推进，将加快公司在半导体设备领域的布局脚步。同时公司公告将投资5 亿元建设年产1000 台/套智能检测系统与产线项目，预计建设周期为48 个月。新产品的推出与产能扩张有望帮助公司进一步拓展下游客户，增强公司的市场竞争力与盈利能力。

    　　机器视觉行业发展迅速，制造业升级与进口替代创造广阔市场空间。国内机器视觉市场发展迅速，应用行业与场景不断扩充。今年政府工作报告中提及需进一步提升制造业制造品质并鼓励创新，对先进制造业提供税收等优惠政策，利好机器视觉技术在工业制造业中进一步扩大应用。同时国内机器视觉领域存在较大的进口替代空间，公司所在赛道具有广阔的发展前景。

    　　首次覆盖给与“增持”评级。我们认为在行业发展前景向好的背景下，新产品的推出与产能的提升将对公司的经营业绩产生积极推动，预计公司2021-2023 年EPS分别为0.80 元、1.09 元与1.38 元，对应PE 为40 倍、30 倍与24 倍，首次覆盖给与公司“增持”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；市场竞争加剧；经济复苏不及预期。