投资要点

    公司发布 2021年半年报：营收 8.70亿元，同比增长 25.54%；归母净利润 3.19亿元，同比增长3.41%；扣非后归母净利润3.08 亿元，同比增长5.44%；经营活动产生的现金流净额430.15 万元，同比降低95.08%。

    分产品看，报告期内，公司红外探测器及机芯模组和红外热成像仪整机分别实现主营业务收入5.03 亿元、3.47 亿元，较上年同期分别增幅30.09%、21.00%。去年同期，测温相关产品受防疫防控影响实现收入2.41 亿元，同比翻546 倍，今年上半年在此基数上，公司整体营收仍然实现较快增长。

    报告期内，公司整体毛利率为63.39%，同比增加0.53pct，其中二季度毛利率66.05%，同比增加1.22pct，较一季度增加6.08pct；净利率为36.57%，同比减少7.93pct，其中二季度净利率40.40%，同比减少7.91pct，环比增加8.74pct。

    报告期内，公司期间费用1.84 亿元，同比增长116.91%，期间费用占营收比重21.19%，同比增加8.92pct，但仍低于2018/2019 年同期水平；其中，销售费用2997.89 万元，同比增长179.22%；管理费用3185.64 万元，同比增长46.75%；财务费用-216.75 万元，去年同期为-1671.43 万元；研发费用1.25 亿元，同比增长80.02%，研发投入占营业收入14.33%，同比增加4.34pct。

    报告期内，公司应收项目合计6.42 亿元，较期初增长34.76%；存货9.13 亿元，同比增长73.75%，比期初增长27.96%。

    报告期内，公司投入募投资金总额4.16 亿元，占募投资金总额的36.73%，截至报告期末，公司已累计投入募投资金总额8.12 亿元。2021 年7 月15 日，公司以19.86 元/股的授予价格向34 名激励对象授予109 万股限制性股票，占目前公司股本总额的0.24%。

    我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.36/11.1/15.95 亿元，EPS 分别为1.65/2.5/3.58 元/股，对应8 月24 日收盘价PE 为74/49/34 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：红外测温市场需求回落；批产交付不及预期。