公司公告2021 年半年报，2021 年上半年合并口径实现营业收入8.70亿元，同比增长25.54%；实现归母净利润3.19 亿元，同比增长3.41%。

    　　营收端，分业务看，红外探测器及机芯模组、红外热成像仪整机分别实现主营业务收入5.03 亿元、3.47 亿元，较上年同期分别增幅30.09%、21.00%。在去年同期因疫情带来人体测温相关产品高需求基数下，本报告期内相关产品需求显著减少，但受益境内产品应用场景进一步开拓、境外销售网络及区域的进一步拓宽，公司境内外市场均实现稳增长，分别实现营收5.64、2.99 亿元，同比增长19.17%、34.61%。归母净利润实现同比增长但低于营收增速，主要系期间费用率增加，本期期间费用率为21.19%，比去年同期增长8.92pct，销售毛利率、销售净利率，分别较2021Q1 提升3.42pct、4.91pct，趋势稳增向好。资产负债表端，固定资产由去年年中的3.13 亿元提高至今年年中的5.28 亿元，同比增长68.79%；存货账面价值9.13 亿元，较去年同期增长73.75%，主要由于原材料及产品备货增加。此外，公司持续优化产线并提高产能，核心产品产能较去年年末均有可观幅度的提升；并且通过完善光电系统产业链的搭建，除巩固非制冷红外优势外，在制冷红外、核心光电组件、微波组件实现相关产品的设计量产，凭借技术及成本优势，进一步在特种装备、工业测温、汽车、消费等领域开拓应用场景。

    　　预计21-23 年业绩分别为1.66 元/股、2.65 元/股、3.93 元/股，对应8月24 日收盘价为74/46/31 倍PE。综合考虑公司所处成长型赛道、国际领先的非制冷红外技术壁垒及其在微波射频及激光领域布局的潜力，我们认为适合给予睿创微纳22 年55 倍PE，对应合理价值145.89元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。高端装备需求不及预期；疫情反复；重大政策调整等。