事件：公司发布2022 年半年度报告，公司2022 上半年度实现营业收入11.02 亿元，同比增长30.35%；归属于母公司所有者净利润1.71 亿元，同比增长21.69%；扣非归母净利润1.53 亿元，同比增长16.13%。

    从Q2 单季度来看，2022 年Q2 实现营收7.29 亿元，同比+29.48%，环比+95.44%；实现归母净利润1.3 亿元，同比+15.04%，环比+217.07%；实现扣非归母净利1.26 亿元，同比+16.67%，环比+366.67%。

    22H1 营收同比大增，欧立通一次性激励影响利润表现：公司上半年营收同比大增，主要系公司对国内外客户开发力度加大所致，其中消费电子、汽车电子、半导体检测设备均有大幅成长。从盈利能力来看，22H1 公司毛利率、净利率分别为55.96%、15.96%，同比分别+2.13pct、-1.11pct。22H1 公司产生财务费用-0.23 亿元，主要原因系人民币贬值，产生汇兑受益。另外，22H1 公司的子公司欧立通产生0.56 亿元的一次性超额业绩奖励费用，此次激励费用的计提主要是基于此前收购欧立通的业绩对赌协议（2022 年是业绩对赌最后一年），欧立通一次性激励费用对上半年净利润有一定拖累。

    龙头公司相继入局，Micro OLED 放量在即：根据Digitimes 报道，苹果MR 有望在2022 年底-2023 年初启动量产，主要放量将落于2023年，上、下游供应链已经过小量出货及验证，目前陆续进入设计验证测试、展开整机验证的重点阶段。苹果MR 预计将采用Micro OLED屏幕，高通也发布了采用Micro OLED 屏幕的AR 眼镜参考设计，小米官宣正式发布搭载索尼Micro OLED 的米家眼镜相机，龙头消费电子厂商相继入局Micro OLED。另外，据韩媒朝鲜日报7 月31 日报道，三星显示和LG 显示正计划建设Micro OLED 生产线，目标是2024 年实现量产。Micro OLED 技术将OLED 附着于硅晶圆上，可实现超高分辨率，是目前最契合AR/VR 近眼显示的技术，有望深度受益虚拟现实发现。公司是全球领先屏幕检测设备厂商，Micro OLED 检测设备布局业内领先，相关产品已经获得了下游国际知名CMOS 芯片厂商以及消费电子厂商验证，正在配合下游客户为后续的产品量产进行前期的研发试做，未来有望充分受益Micro OLED 在AR/VR/MR 应用中的普及。

    电动车检测快速成长，半导体soc 测试机进展顺利：在电动车上，公司已经获得了特斯拉的供应商资格，并且已经有设备交付给上海特斯 拉。除特斯拉以外公司也在积极推进国内一线电动车厂的合作，匹配客户需求，电动车检测设备业务迎来快速成长期。在半导体测试机上，公司T7600 测试机频率达到400MHZ，已经达到了主流中档soc 测试机水平，营收快速成长，目前已在指纹、图像传感、MCU 等芯片测试上实现了量产，有望打开soc 测试机国产替代市场空间。

    投资建议：我们预计华兴源创2022-2024 年收入分别为24.12 亿、32.85 亿、43.17 亿，归母净利润分别为3.27 亿、6.03 亿、8.42 亿，维持 “买入-A” 的投资评级。

    风险提示：客户拓展不及预期、下游需求不及预期、国产替代不及预期。