公司根据第1项标准上市。

    主要逻辑：公司凭借已经开发的平板显示和触控智能化检测技术，目前已经是全球高端智能手机屏显示和触控检测装备的主要供应商，生产基本处于满负荷状态，未来随着投入和产能的增加，收入规模有望进一步扩大；同时积极进行相关多元化领域的拓展，不断开拓新领域的检测技术，如集成电路检测技术、电动汽车电子的检测技术等等，在保持现有检测技术的优势以及现有的市场份额的同时，有望创造新的利润增长点。

    业务发展迅速，客户资源优质。公司主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售，应用于LCD 与OLED 平板显示、集成电路、汽车电子等行业。

    下游客户主要包括苹果、三星、LG、夏普、京东方、JDI 等行业内知名厂商。2016年至2018 年，公司营业收入分别为5.2 亿元、13.7 亿元和10.1 亿元，归母净利润分别为1.8 亿元、2.1 亿元和2.4 亿元，受公司业务特点和经营模式影响，公司营收具有一定波动性，但总体水平处于较高水平。

    平板显示检测设备：深耕多年，快速响应能力突出。随着中国平板显示产业的高速发展，国内OLED 产线布局加快，带动了包括检测设备等相关配套企业和上下游企业的快速成长。检测设备贯穿面板制造全程，是保证良率的关键环节。公司深耕面板检测设备行业多年，积累了丰富的客户资源和良好的市场口碑，2016年至2018 年，公司平板显示检测设备销售收入分别为5 亿元、13.5 亿元和9.7亿元，占当年营业收入的比例为97.1%、98.7%和96.8%。

    集成电路测试设备：打开新的成长空间。公司在原有的业务基础上，基于对自身技术储备、行业发展趋势和未来市场前景的预期，于2017 年初公司成立半导体事业部，发展集成电路测试设备，尤其是集成电路中高端测试设备领域。目前，公司自主研发的超大规模SoC 测试机目前已交付部分标杆客户验证，BMS 芯片检测设备已获较大规模订单，2019 年上半年在手订单已达3 亿元，且在陆续交货中，未来有望持续打开公司新的成长空间。

    盈利预测与估值。预计公司2019-2021 年归母净利润年复合增速为25%。考虑到公司平板显示检测业务已经相对成熟且在A 股有直接对标公司，集成测试设备业务也有直接对标企业，因此主要采用PE 估值法，参考主要可比公司精测电子和长川科技的估值水平，我们认为公司2019 年合理PE 水平在31-42 倍之间，对应华兴源创的合理估值范围区间为87.5-118.6 亿元，假设公司发行后股本数量为4.01 亿股，对应目标价为21.7~29.4 元。