本文详细介绍了华兴源创的公司发展沿革和基本业务情况。华兴源创在平板显示检测设备领域有多年经验，在OLED 检测设备国产化上处于领先地位；公司17年起投入重金拓展半导体检测设备，凭借多年检测技术、工艺积累，目前产品已覆盖Soc、模拟芯片等测试领域，19 年半导体设备收入将有显著增长。我们预测公司2019/2020EPS 0.70/0.91 元，根据当前A 股3C、半导体设备公司的估值水平，建议按照19 年30-36 倍PE 进行询价，对应每股询价价格为21-25.2 元。

    平板检测设备领军者。公司是国内技术最领先的平板显示检测设备公司之一，18 年95%以上来自于平板显示行业，已经获得三星、苹果等国内外知名企业认可，基本具备进口替代实力。未来OLED 检测设备需求将持续增长，公司在平板领域深耕多年，有望凭借扎实的产品质量，从Module 端逐步向中前段延伸，实现对日韩设备的进口替代。

    高额研发投入，拓展半导体检测等领域。全球半导体检测设备每年市场空间超50 亿美元，且随着工艺的进步检测需求持续增加，当前检测设备市场被泰瑞达等外资企业垄断。公司在2017 年初成立半导体设备事业部，持续高额研发投入，目前半导体产品已覆盖Soc、模拟芯片等领域，进入最后验证阶段，预计19 年半导体设备收入将有显著增长。

    募投6.6 亿元建设平板、半导体检测设备项目。公司拟募集10.1 亿元，其中4 亿元用于平板显示生产基地建设项目，2.6 亿元用于半导体事业部建设项目，剩余3.5 亿元用于补充流动资金。未来公司将在平板检测、半导体检测设备领域齐头并进，保持国内检测设备领跑者角色。

    盈利预测与询价建议。预测19/20 年收入11.5/14 亿元，归母净利润2.82/3.65亿元，对应发行新股后的EPS 为0.70/0.91 元，根据当前A 股3C、半导体设备公司的估值水平，我们建议按照19 年30-36 倍PE 进行询价，对应每股询价价格为21-25.2 元。

    风险提示：手机销量低迷致下游终端平板客户资本开支降低；半导体持续低迷，产品拓展进度低于预期；原材料涨价或遭遇断供危机。