投资要点

    华兴源创是国内领先的检测设备供应商

    公司是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售。公司主要产品应用于LCD 与OLED 平板显示、集成电路、汽车电子等行业，主要客户有三星、LG、京东方、苹果等。

    主营业务盈利能力突出，不断加大研发投入

    2016~2018 年公司实现营业收入分别为5.16、13.7、10.05 亿元，2017、2018 年同比分别增长166%、-23%。

    2016~2018 年净利润分别为1.8、2.1、2.43 亿元，2017、2018 年同比分别增长17%、16%。检测设备和检测治具是主营业务毛利的主要来源。

    平板显示检测设备：掌握核心技术，保持行业领先

    在平板显示检测领域，公司深耕精密测试装置的设计，掌握精密测试用压接技术、对位技术、加工技术、高级工程材料应用技术，在精度上目前已实现微米级的对位和压接。产品用于各类平板制程中的点灯显示测试、触控测试、芯片测试等。公司在平板显示检测领域已经处于行业领先水平。中国平板显示企业产能不断扩张，以及LTPS、OLED 不断渗透为国内平板显示检测设备厂商带来了新的机遇。

    集成电路测试设备：顺应国家意志，战略意义重大

    公司积极响应我国集成电路产业测试的多元需求，在测试机和分选机以及测试机配套周边产品的研发投入大量研发人员和资金，产品多项性能达到国际领先水平。未来公司将继续在数字信号处理芯片、射频芯片与数模混合芯片的自动化测试方面加大研发投入，实现进口替代，创造新的利润增长点。

    募集资金用于扩充产能和投入研发

    公司计划募集资金约10 亿元用于平板显示生产基地建设项目、半导体事业部建设项目和补充流动资金。

    投资建议

    公司是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商。平板显示检测设备进入多家国内外知名厂商生产线。集成电路测试设备多项性能达到国际领先水平。看好公司通过募集资金实施扩产和研发项目，推动半导体测试设备国产替代，并实现企业的快速发展。

    风险提示

    1、IPO 进展不顺利的风险；2、订单不及预期的风险；3、研发进度不及预期的风险；4、下游需求波动的风险。