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菜百股份(605599)机构评级研报股票分析报告

 
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菜百股份(605599):24Q1业绩同增16%、持续高分红高股息 看好品牌夯实优势继续受益金价

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2024-05-03  查股网机构评级研报

  公司发布23 年年报及24 年一季报。23 年公司实现营收165.52 亿元同比+50.61%,归母净利润7.07 亿元同比+53.61%;24Q1 公司实现营收63.16亿元同比+25.01%,归母净利润2.72 亿元同比+16.15%。公司23 年分红每股股利0.7 元,股利支付率达77.03%,对应股息率4.7%。

      营收端:分产品看,23 年黄金饰品/贵金属投资产品/贵金属文化产品/钻翠珠宝饰品/联营佣金分别实现61.59/88.84/11.09/2.14/1.73 亿元,分别同比+54.11%/+55.79%/+18.41%/+0.07%/+32.34%。分渠道看,23 年电商子公司实现营收29.82 亿元,同比+102.55%,公司持续加强直播业务,短视频平台销售增幅显著,多渠道联动形成业绩增量。

      毛利端: 23 年销售毛利率为10.68%同比-0.54pct。24Q1 销售毛利率为10.00%同比-1.38pct。

      费用端:23 年期间费用率为3.54%同比-0.83pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.62%/0.68%/0.05%/0.19% , 分别同比-0.58/-0.23/-0.04/+0.02pct。24Q1 期间费用率为3.10%同比-0.67pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.26%/0.56%/0.04%/0.24%,分别同比-0.51/-0.13/-0.02/-0.01pct。

      门店端:2023 年度增加门店19 家,关闭门店2 家,净增加门店17 家。24Q1增加门店1 家,关闭门店2 家,净减少门店1 家。截止24 年3 月31 日,菜百股份已开业门店合计86 家。

      长期致力于“菜百首饰”品牌建设,打造细分赛道品牌矩阵。公司开发专注于古法金品类的子品牌“菜百传世”和专注于时尚轻奢珠宝的子品牌“菜百悦时光”,品牌价值和影响力不断提升,同时,公司深入挖掘中华优秀传统文化资源,与多家文化地标单位合作开发蕴含中国传统文化元素、具有传统情感寓意的系列黄金珠宝产品。

      积极发力线上业务,满足消费者需求变化。公司准确把握线上消费节奏特点,在互联网节日、平台重要活动节点等时段重点开展营销策划,强化直播渠道建设,23 年线上渠道营收翻倍,线上平台累计访客量约3600 万名,同比增约18%。

      投资建议:公司作为北京地区收入规模领先的黄金珠宝企业,在当地已经拥有较强的市场地位,同时也正通过线下直营+线上渠道加大外埠市场品牌影响力。我们预计公司24/25/26 年归母净利润分别为8.3/9.6/10.9 亿元,分别对应14x/12x/11xPE,维持“买入”评级。

      风险提示:市场经营风险、新店拓张不及预期、金价波动风险等。

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