公司1Q2024 营收同比增长25.01%，归母净利润同比增长16.15%4月28日，公司公布2023年年报及2024年一季报：2023年实现营业收入165.52亿元，同比增长50.61%，实现归母净利润7.07 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.91 元，同比增长53.61%，实现扣非归母净利润6.58 亿元，同比增长62.18%。

    　　1Q2024 实现营业收入63.16 亿元，同比增长25.01%，实现归母净利润2.72 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.35 元，同比增长16.15%，实现扣非归母净利润2.52 亿元，同比增长17.99%。

    　　公司1Q2024 综合毛利率下降1.37 个百分点，期间费用率下降0.67 个百分点2023 年公司综合毛利率为10.68%，同比下降0.54 个百分点。1Q2024 公司综合毛利率为10.00%，同比下降1.37 个百分点。

    　　2023 年公司期间费用率为3.54%，同比下降0.82 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.62%/0.68%/0.19%/0.05%，同比分别变化-0.57/-0.23/+0.03/-0.04 个百分点。1Q2024 公司期间费用率为3.09%，同比下降0.67个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.26%/0.56%/0.24%/0.04%，同比分别变化-0.51/ -0.13/-0.01/-0.02 个百分点。

    　　2023 年线下门店净增17 家，电商子公司发展迅速公司2023 年新开19 线下门店，其中包括3 家“菜百传世”子品牌门店，关闭2 家线下门店。截至2023 年底，公司共计87 家线下门店、17 家线上店铺。1Q2024公司新增1 家线下门店，关闭2 家线下门店，2Q2024 拟增加4 家线下门店。线上方面，2023 年公司电商子公司实现营业收入29.82 亿元，同比增长102.55%。

    　　产品方面，公司与中国国家博物馆、北海公园签署合作协议，开发具有传统文化元素的黄金珠宝产品。会员方面，截至2023 年末，公司注册会员人数约为343万名，较2022 年末增长约26 万名。

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩略低于我们此前预期，主要是由于公司毛利率有所下滑，鉴于未来黄金首饰零售端景气度仍有一定不确定性，我们略下调对公司2024/2025 年EPS 的预测2%/3%至1.06/1.21 元，新增对公司2026 年EPS 的预测1.35 元。公司线下门店有序拓展，线上业务发展迅速，维持“买入”评级。

    　　风险提示：阜外市场扩展效果不及预期，金价波动加剧，北京总店营收占比过高