公司2023年半年度预计实现归母净利润38,000万元到43,000万元公司发布2023 年半年度业绩预告：2023 年上半年公司预计实现归母净利润38,000 万元到43,000 万元，与2022 年同期（追溯调整后为24,853.56 万元）相比增加13,146.44 万元到18,146.44 万元，同比增幅52.90%到73.01%。2023年上半年公司预计实现扣非归母净利润35,373.95 万元到40,373.95 万元，与2022 年同期（追溯调整后为21,507.58 万元）相比增加13,866.37 万元到18,866.37 万元，同比增幅64.47%到87.72%。

    　　分季度看，我们测算2Q2023 公司实现归母净利润14,542.46 万元到19,542.46万元，与2022 年同期（追溯调整前）相比增加7,691.36 万元到12,691.36 万元，同比增幅112.26%到185.25%。我们测算2Q2023 公司实现扣非归母净利润14,036.80 万元到19,036.80 万元，与2022 年同期（追溯调整前）相比增加9,793.93 万元到14,793.93 万元，同比增幅230.83%到348.68%。

    　　受益于黄金高景气度，门店业绩恢复进展顺利

    　　公司2023 年上半年预计利润增幅较大，主要是由于：1）受益于经济复苏和消费需求释放影响，消费者购买黄金珠宝产品的意愿增强，公司整体销售情况向好。

    　　2）受益于黄金产品高景气度，2023 年1-5 月金银珠宝类累计零售额同比增速为19.5%，其中4 月/5 月金银珠宝类当月零售额同比增速分别为44.7%/24.4%。3）公司积极拓店，门店数量较2022 年同期有所增加，有利于公司业绩同比增长。

    　　公司坚持直营模式拓店，2022 年共新开直营门店14 家，其中北京市内门店8家，北京以外区域门店6 家。直接向消费者销售商品，减少中间环节，有利于公司将毛利率和经营费用率控制在合理水平，同时为顾客提供高性价比、高品质的商品和服务。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩预告表现超我们此前预期，主要是受益于黄金产品高景气度，以及京津冀等线下消费恢复进程良好。考虑到黄金产品高景气度仍有望持续，且公司将持续拓展线下门店，我们上调对公司2023/2024/2025 年EPS 的预测16%/16%/16%至0.97/1.16/1.35 元。公司线下门店逐步走出华北市场，同时积极推进跨界及IP 合作，推出特色产品，有利于提升公司产品毛利率，提升公司盈利能力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：阜外市场扩展效果不及预期，金价波动加剧，北京总店营收占比过高。