公司1Q2023 营收同比增长45.62%，归母净利润同比增长30.57%4月25日，公司公布2022年年报及2023年一季报：2022年实现营业收入109.90亿元，同比增长5.61%，实现归母净利润4.60 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.59 元，同比增长26.57%，实现扣非归母净利润4.05 亿元，同比增长14.59%。

    1Q2023 实现营业收入50.52 亿元，同比增长45.62%，实现归母净利润2.35 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.30 元，同比增长30.57%，实现扣非归母净利润2.13 亿元，同比增长23.85%。

    公司1Q2023 综合毛利率下降1.26 个百分点，期间费用率下降0.15 个百分点2022 年公司综合毛利率为11.22%，同比下降0.12 个百分点。1Q2023 公司综合毛利率为11.38%，同比下降1.26 个百分点。

    2022 年公司期间费用率为4.36%，同比下降0.05 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为3.20%/0.91%/0.17%/0.09%，同比分别变化+0.17/-0.04/-0.19/+0.01 个百分点。1Q2023 公司期间费用率为3.77%，同比下降0.15个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.77%/0.69%/0.25%/0.06%，同比分别变化-0.01/ -0.19/+0.04/+0.01 个百分点。

    线下门店逐步走出华北市场，数字化建设不断完善2022 年公司共新开直营门店14 家，其中北京市内门店8 家，北京以外区域门店6 家；2023 年第一季度，公司无新增门店。截至2023 年3 月末，公司共计直营门店70 家，覆盖北京各行政区以及河北、天津、西安、 包头、苏州等地。

    公司拟增加直营门店3 家，其中2 家位于北京，分别预计于2023 年第二/四季度开业，1 家位于河北，预计于2023 年第二季度开业。在数字化方面，公司2022年启动数字化转型升级，完成一期15 套信息化系统的新建和改造工作。截至2022 年末，一期项目已成功上线，有利于公司提高经营管理效率。

    上调盈利预测，上调至“买入”评级

    公司2023 年一季报业绩超预期，主要受益于京津冀等地线下客流回暖及经济复苏，且考虑到黄金产品景气度持续向好，我们上调对公司2023/2024 年EPS 的预测16%/26%至0.84/ 1.01 元，新增对公司2025 年EPS 的预测1.17 元。公司线下门店逐步走出华北市场，数字化建设不断完善，竞争实力不断提升，上调至“买入”评级。

    风险提示：阜外市场扩展效果不及预期，金价波动加剧，北京总店营收占比过高。