Q3 归母净利润同比增长、环比承压，先进电子材料及电池材料量价齐升公司发布2025 年三季报，前三季度实现营收80.72 亿元，同比+12.9%；归母净利润7.6 亿元，同比+30.8%；扣非净利润7.34 亿元，同比+34.1%。其中Q3 实现营收27.22 亿元，同比+7.8%、环比-5.9%；归母净利润2.59 亿元，同比+3.7%、环比-12.1%；扣非净利润2.53 亿元，同比+10.4%、环比-12.7%，预计Q3 先进电子材料及电池材料、合成树脂类环比量价齐跌造成业绩承压。我们下调2025 年、维持2026-2027 年盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为10.76（-1.13）、13.86、16.59 亿元，EPS 分别为1.27、1.64、1.96 元/股，当前股价对应PE 为23.9、18.6、15.5 倍。我们看好公司依靠产业链优势协同进行技术研发和市场拓展，逐步成为全球领先的生物质和化学新材料解决方案提供商，维持“买入”评级。

    　　前三季度先进电子材料及电池材料量价齐升，盈利能力小幅提升（1）分业务看：2025 前三季度，随着AI 服务器需求持续放量和新能源电池材料渗透率提升，公司先进电子材料和电池材料需求增长明显，前三季度销量6.11万吨，同比+19.01%；销售收入12.37 亿元，同比+32.23%。公司合成树脂产业保持韧性，通过开发新应用、迭代产品，市场份额稳步扩大，前三季度销量58.87万吨，同比+13.90%；销售收入40.96 亿元，同比+4.64%。生物质产品前三季度销量17.18 万吨，同比+30.17%；销售收入6.60 亿元，同比+25.22%。（2）盈利能力：2025 年前三季度公司销售毛利率、净利率分别为24.86%、9.69%，同比分别+1.71、+1.38pcts，相较2024 年报分别+1.25、+0.8pcts。2025Q3 销售毛利率、净利率分别为24.95%、9.58%，环比分别-0.45、-0.97pcts。我们认为，公司“化工新材料+生物质材料”双主业运营稳健，项目布局丰富，未来成长动力充足。

    　　风险提示：产品价格波动、产能建设及客户验证不及预期、技术迭代等。