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圣泉集团(605589)机构评级研报股票分析报告

 
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圣泉集团(605589):23Q1净利同比微增 静待新项目增量

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2023-04-25  查股网机构评级研报

  23Q1 归母净利1.28 亿元,维持圣泉集团“增持”评级

    公司于4 月20 日发布23 年一季报,实现营收20.3 亿元,yoy-8.7%,归母净利1.28 亿元(扣非后1.02 亿元),yoy+2.0%(扣非后yoy-14.9%)。我们预计公司23-25 年归母净利9.7/11.7/13.3 亿元, 对应EPS 为1.24/1.49/1.70 元,结合可比公司23 年Wind 一致预期平均17xPE,考虑公司酚醛树脂领域行业龙头地位及新项目成长性,给予公司23 年20xPE,目标价24.80 元,维持“增持”评级。

      合成树脂及铸造材料销量同比增长,电子化学品拓展顺利

    23Q1 酚醛树脂/铸造用树脂销量分别10.1/3.5 万吨,同比+17.7%/+18.5%,实现营收7.9/3.8 亿元,同比-15.3%/-31.7%,因苯酚/糠醛等原材料显著跌价等因素, 酚醛树脂/铸造用树脂均价分别0.78/1.07 万元/吨,同比-22.8%/-42.1%。电子化学品业务拓展良好,销量同比+112%至1.3 万吨,营收yoy+19.2%至2.5 亿元。单季度毛利率22.9%,yoy+1.7pct/qoq-0.1pct;销售/管理/研发/财务费用率yoy+0.0/+0.7/+0.5/-0.2pct 至3.7%/4.1%/4.9%/0.8%;Q1 末在建工程余额20.9 亿元,较22 年末+1.3 亿元。

      高附加值产品及生物质项目有序推进,延伸硬碳负极等新兴领域

    据22 年年报,公司酚醛树脂总产能已扩充至62.86 万吨/年,在建2 万吨产能预计23 年6 月完工,电子化学品在建0.6 万吨/年产能规划23 年6 月投产,同时推进1000 吨/年官能化聚苯醚等项目,未来伴随国内经济复苏带动需求端改善,树脂(含电子级)业务有望持续发力。生物质方面,大庆100万吨/年生物质精炼一体化(一期)开始试生产,同时10 万吨/年硬碳负极项目稳步开展。实控人拟全额认购10 亿元非公开发行股票,以及公司实施限制性股票激励计划(解除条件为以22 年营收或净利润为基数,对应23-25年增长率不低于15%/30%/45%)等举措,亦彰显公司对未来发展的信心。

      风险提示:下游需求持续低迷风险,新项目投产进度不达预期风险。

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