Q3 收入超预期，拓客户、拓品类战略打开公司成长空间，维持“买入”评级Q3 实现营业收入7.9 亿元(+124.8%)，归母净利润0.9 亿元(-3.3%)，扣非净利润0.9 亿元(-1.2%) ， 剔除汇兑收益影响后2023Q1-3/Q3 归母净利润分别+63.5%/+201.8%。公司拓客户、拓品类亮点频出，上调盈利预测，预计2023-2025年实现归母净利润3.5/4.1/5.4 亿元（2023-2025 年原值为3.3/4.0/4.8 亿元），对应EPS 为0.9/1.1/1.4 元，当前股价对应PE 为22.4/19.4/14.7 倍，维持“买入”评级。

    　　新客户带动家电业务显著增长，汽车电机、人形机器人电机打开成长空间2023Q1-3 吸尘器收入12.6 亿元（+11.7%），其他小家电6.6 亿元（+109.4%），汽车零部件业务1.38 亿元（+362.2%），单Q3 看，吸尘器/小家电/汽车零部件收入增长约90%/280%/180%，新客户、新项目导入叠加低基数，看好收入端延续高增趋势。新客户Shark 方面，公司代工的FlexStyle 产品持续热销，验证了公司良好的代工品质和交付能力，看好公司持续拓展合作规模。老客户TTI 方面，去库存结束后重新恢复下单，看好持续恢复，公司有望拓展TTI 体量更大的园林电动工具项目。老客户HOT 方面，公司被选为核心供应商之一将有望持续获得加湿器、电风扇等环境电器项目。汽车EPS 电机方面，量产进展顺利、迎来国产替代风口机遇。截至2023Q2 末公司2023 年-2026 年定点金额超过23 亿，客户覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特、上海同驭、上海利氪等国内外知名转向/制动系统供应商。人形机器人电机方面，公司与产业伙伴合资设立深圳人形机器人国创中心有限公司，基于汽车EPS 电机的技术迁移迈入人形机器人赛道。

    　　Q3 毛利率提升显著，看好规模效应下家电、汽车电机业务盈利能力持续提升2023Q3 毛利率19.5%(+4.0pct)，期间费用率6.4%(+17.9pct)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别+0/-2.5/-1.3/+21.8pct，财务费用大幅提升主系2022Q3 汇兑收益高基数影响， 综合影响下净利率为11.7%(-15.5pct) ， 扣非净利率为11.6%(-14.8pct)。看好规模效应下家电、汽车电机业务盈利能力持续提升。

    　　风险提示：海外需求不及预期、原材料成本上行、新业务拓展不及预期。