日本能量饮料市场以50-100ml 小玻璃瓶为绝对主流，这一格局由本土品牌培育、白领需求适配与监管政策引导三方合力形成。本土品牌方面，1962 年大正制药推出力保健，以牛磺酸+维生素B 族配方切入战后补能需求，1963-1973 年复合增速达56%，后续企业通过标准化生产固化小瓶规格。2005 年红牛、2012 年Monster 等外资品牌以大罐形态入局，但本土品牌六十余年深耕形成的品牌忠诚度与渠道优势难以撼动，最终形成“本土小瓶、外资大瓶”的市场分化。

    　　消费端，日本核心消费群体为白领阶层，其“快速补能、单次少量”诉求与小瓶形态高度契合。日本白领面临超长工时与跨城通勤压力，小瓶饮料便携易饮，适配晨起、通勤、工作中途等碎片化场景，且契合单身经济下的消费偏好。成分上，牛磺酸与维生素B 族精准缓解脑疲劳，力保健每100ml 含牛磺酸1000mg，单瓶即可满足单次需求，且无过量健康负担。监管层面，日本将能量饮料纳入药品体系，分为“医薬部外品”与“医薬品”两类，对咖啡因、牛磺酸等成分剂量严格限制，小瓶容量成为平衡功效与安全的必然选择。

    　　中国能量饮料市场正经历全面转型，小瓶化与成分升级成为核心增长动力。消费人群从传统蓝领转向白领、学生，需求核心从“体力补给”转向“日常脑力续航”。据嘉世咨询数据，饮用场景TOP3 为运动（31.21%）、夜间加班（30.12%）、熬夜学习（29.44%），已延伸至电竞、长途驾驶等多元场景，消费频次显著提升。借鉴日本经验，100-200ml 小瓶形态适配中国白领通勤、加班等场景，且因“低糖低卡”契合健康趋势，有效降低消费者顾虑，提升产品接受度。

    　　成分升级方面，中国企业借鉴日本“针对性配方”经验，聚焦白领脑疲劳痛点。东鹏特饮2025 年推出的无糖新品添加L-α-甘磷酸胆碱，精准匹配用脑需求，市场反馈良好。检测显示，中国能量饮料核心成分与日本相近但含量有差异，日加满牛磺酸含量达424mg/100g，红牛、乐虎等超100mg/100g，企业可结合小瓶容量优化浓度。东鹏饮料通过无糖新品推动行业从“体能补给”向“脑体协同续航”升级，填补脑健康需求空白。

    　　投资建议：我们认为未来能量饮料行业将由过去单一的能量补给刚性需求，向健康化、场景细分化发展，东鹏饮料作为行业内头部品牌，在市场升级过程中将通过自身对于渠道的优势，提前洞悉市场风向，开发与市场需求匹配产品，精准定位消费者的核心需求，持续强化自身优势。同时考虑到能量饮料主要原材料价格保持低位，我们重点推荐东鹏饮料。预计公司2025-2027 年收入分别为209.15、271.77、340.06 亿元，同比增长32%、30%、25%，预计归母净利润为45.06、59.46、77.64 亿元，同比增长35%、32%、31%，对应PE 分别为31、23、18X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品质量波动的风险、原材料价格波动的风险、市场竞争的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。