2025 年1 月20 日，东鹏饮料发布2024 年业绩预告。

    　　投资要点

    　　Q4 回款增速快于收入，业绩蓄水池充足

    　　业绩符合预期， 利润高增释放。2024 年总营收预计为157.20-161.00 亿元，同增39.57%-42.95%；归母净利润预计为31.50-34.50 亿元，同增54.43%-69.14%；扣非归母净利润预计为30.70-33.70 亿元，同增64.20%-80.24%。Q4 销售回款延续高增态势，业绩蓄水池充足。2024Q4 总营收预计为31.62-35.42 亿元，同增20.59%-35.08%；归母净利润预计为4.43-7.43 亿元，同增15.21%-93.30%；扣非归母净利润预计为4.07-7.07 亿元，同增10.67%-92.29%。2024 年公司销售商品收到的现金超过 200 亿元（同增43.88%），其中，单Q4 超过60.09 亿元（同增62.75%），快于营收增长。

    　　第二曲线延续高增，出海放量可期

    　　主品稳健增长，补水啦高势放量。2025 年公司预计新增20-40 万家网点，同时不断开发新的运动、景点等消费场景，加快补水啦铺设速度；加大冰柜投放10-20 万台，同时在广东外区域加大促销、鹏击行动等促销力度。东南亚及海南启动建厂计划，海内外扩产进行时。国内方面，公司拟于海口建设海南生产基地项目，总投资额12 亿元，建设用于现代化高端饮料生产线车间，投产后满足未来海南及东南亚区域销售需求。海外方面，公司拟与广东东鹏饮料子公司合资设立印尼公司，投资金额不超过2 亿美元，致力于满足印尼及周边地区消费者高品质饮料需求。

    　　盈利预测

    　　我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额，同时电解质水高增势能延续，成为第二增长曲线。根据公司公告，我们调整公司 2024-2026 年 EPS 为6.35/8.58/10.97（前值为6.28/8.23/10.28）元，当前股价对应 PE 分别为39/29/23 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、东鹏特饮销售不及预期、旺季销售不及预期、新品推广不及预期、成本上涨风险等。