投资要点：

    　　事件：公司公布2024 年业绩预增公告。根据公司公告，2024 年公司预计实现归母净利润31.5~34.5 亿，同比增长54%~69%，扣非归母净利润30.7~33.7 亿，同比增长64%~80%。

    　　公司业绩符合预期。

    　　投资评级与估值：维持盈利预测，预测2024~2026 年公司实现归母净利润32/40/48 亿，同比增长56%/25%/21%。最新收盘价对应 PE 分别为40/32/27 倍。公司具备优秀的渠道扩张和运作能力，在公司“全国全面发展，培育第二曲线”的发展计划下，能量饮料业务市场份额持续提升，且以“补水啦”为代表的第二增长曲线逐渐显现，维持“增持”评级。

    　　2024Q4 收入延续较快增长，现金流表现明显优于收入。根据公司公告，2024 年公司预计实现营业收入157.2~161 亿，同比增长40~43%，测算2024Q4 实现营业收入31.62~35.42 亿，同比增长21%~35%。营业收入较前三季度放缓预计主因：1）去年同期基数相对较高，2）12 月份移仓订单影响。从现金流维度，2024 年公司销售商品收到的现金超过200 亿，测算2024Q4 销售商品收到的现金超过60 亿，同比增长超63%，增速较2024Q3 进一步提速，预计主因预收款环比增加，反映经销商打款意愿积极。此外我们预计截止24Q4 末终端库存依然维持在良性水平。展望2025 年，在较高基数下，预计整体收入增速会有所放缓，但是东鹏特饮大单品的消费人群还在向白领等新消费群体扩容，其体量尚未达到天花板，且补水啦的网点覆盖率依然有可观的提升空间。随着公司持续优化产能布局，加大华北、华东、华中市场的开发力度，我们认为全国化的步伐有望继续坚实推进。

    　　海外成立销售公司，海南基地立已获土地使用权，未来出海或可关注。公司持续探索海外市场机会，根据公司2024 年12 月13 日公告，公司拟与全资子公司广东东鹏饮料有限公司合资设立印尼公司，此外，2025 年1 月公司董事会审议通过《关于拟签署投资协议书暨设立全资子公司的议案》，将在海南建设生产基地，并已取得土地使用权,“海南生产基地”将满足未来海南及东南亚区域的销售需求。尽管当下出海板块尚处于起始阶段，但若未来公司运作得当，那么中长期东南亚市场的前景亦值得关注。

    　　风险提示：原材料价格大幅度上行，食品安全问题。