事件：公司于3 月5 日发布多条公告，其中《关于开展境内外产业链相关投资的公告》引起市场较大程度关注，公告表示：为契合公司业务长期发展需求，推进全球化战略布局，保障行业关键资源的供应，公司拟围绕主业，以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，投资总额不超过15 亿元（不含本数）人民币或等值币种，有效期限自本次董事会审议通过之日起12 个月内有效。

    　　去年已有先例，公告作用为预授权

    　　公司于2023 年2 月已发布过一份同样标题的公告，基本内容一致，其中与今年版本的主要差异仅为24 年版的投资总额由23 年的21 亿降低至15 亿，均不超过上一年度经审计净资产的50%。公告作用是预授权，自当次董事会审议通过之日起12 个月内为公告有效期。但实际上，23 年公司并未进行需要披露的较大规模投资事项，体现出公司对于投资的审慎态度，该情况对24 年具备参考价值。

    　　围绕核心主业，投资产业链上下游

    　　公告内容提炼来看，一是投资需契合长期业务需求，围绕核心主业开展，二是投资限于产业链上下游企业，将有利于加强产业链合作协同，保障关键资源供应，三是部分境外标的的选择是符合公司全球化发展的战略规划。

    　　我们认为，公司投资思路是为主业带来协同效应、能力互补等正向作用，取得成本管控、区域拓展、销售增量、品牌提升等长期发展成效，而非短期证券投资收益。

    　　采用证券投资，追求较有保障标的

    　　选择采用证券投资方式，我们认为，核心是考虑到上市公司主体的经营水平和资产质量相对更具安全性，同时公司信息相对更易观察与评估，尤其在境外投资的情况下需更加防范投资风险。这依然是基于公司相对稳妥的经营管理思路而做出的选择。同时，公司一是会根据证券市场情况，选择估值合理的时间窗口，以长期持有为目的；二是将严格执行对外投资管理制度，加强各环节控制力度，保障公司资金安全。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为110.76/140.93/173.63 亿元，同比增速分别为30.22%/27.25%/23.20% ， 归母净利润分别为20.13/26.47/33.22 亿元，同比增速分别为39.77%/31.47%/25.50%，EPS 分别为5.03/6.62/8.30 元/股，3 年CAGR 为32.12%。鉴于公司业绩展望积极，24 上半年限售股解禁或亦为短期催化因素，中长期看第二曲线已现，公司正在从能量饮料行业龙头向综合饮料龙头平台型公司转变。参照可比公司估值，我们给予公司2024 年33.5 倍PE，目标价221.6 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新品及渠道拓展不及预期