事件：公司发布 2023年业绩预告，预计全年实现营业收入110.6-113.1亿元，同比增长30%-33%，实现归母净利润19.9-20.6 亿元，同比增长38%-43%。其中23Q4 实现营业收入24.2-26.7 亿元，同比增长29.8%-43.5%，实现归母净利润3.3-4.1 亿元，同比增长21.2%-47.4%。

    　　产品矩阵不断完善，全国化战略持续推进。1）东鹏特饮夯实基本盘，继续保持增长，有望进阶百亿大单品。2）其他饮料方面，补水啦表现强势，无糖茶、生椰拿铁市场反馈较好。2024 年以来公司推出预调鸡尾酒新品，同时对现有产品进行口味拓展，进一步丰富产品矩阵。3）持续推进全国化，加强渠道运营，产品曝光率及终端动销不断加强。

    　　成本费用管控优秀，盈利能力保持高位。2023 年公司利润率提高，主要由于成本管控能力较强，聚酯切片等其他原材料采购价格同比下降，覆盖白砂糖采购价格上涨的压力。此外，规模效应不断显现，随着新品规模扩大，盈利能力仍将逐渐提升。

    　　八大生产基地保障长期产能空间。公司已拥有增城基地、华南基地、东莞基地、安徽基地、南宁基地、重庆基地、海丰基地、浙江基地共八大生产基地，同时布局长沙基地。此外，11 月公司拟设立华北区域总部暨天津生产基地，提前规划北方市场的发展。新增生产基地将有效保障长期需求空间，并通过规模优势降低单位成本。

    　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润分别为20.3 亿元、26.9亿元、32.9 亿元，EPS 分别为5.07 元、6.73 元、8.22 元，对应动态PE 分别为32 倍、24 倍、20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：全国化推广不及预期的风险；原材料价格大幅波动风险；食品安全风险等。