事件描述

    　　公司2023 前三季度营业总收入86.41 亿元（同比+30.05%）；归母净利润16.56 亿元（同比+42.05%），扣非净利润15.02 亿元（同比+41.15%）；公司2023Q3 营业总收入31.81 亿元（同比+35.17%）；归母净利润5.47 亿元（同比+33.25%），扣非净利润5.12 亿元（同比+46.37%）。

    　　事件评论

    　　大单品持续高增，新品释放潜力，助公司加速全国化。1）分产品来看，公司其他饮料收入占比提升，产品结构不断优化。23Q1-Q3 东鹏特饮实现收入79.94 亿元（同比+25.06%），Q3 收入同比增长25.75%。其他饮料增速亮眼，23Q1-Q3 实现收入6.4 亿元（同比+165.35%），收入占比提升3.77pcts 至7.41%，Q3 收入同比增长325.34%，主要得益于新品补水啦供需两旺，终端网点逐步加密。公司于23Q3 推出东鹏大咖“生椰拿铁”、东鹏补水啦“青柠口味”、无糖茶“乌龙上茶”等产品，积极丰富产品矩阵以满足多元化的消费需求。2）从区域上看，省外市场增长提速，23Q1-Q3 广东营销/全国营销/直营本部收入同比增长10%/44.2%/41.8% ， 占比分别为34.1%/54.7%/11.22% ， 同比-6.24/+5.32/0.92pct；其中Q3 全国营销本部收入同比增长超60%，华中/华东/西南同比增长58%/68%/72%。Q3 末全国经销商共2780 家，总数较为稳定。

    　　成本改善毛利率同比提升，Q3 饮料旺季公司增加市场投入。公司2023Q1-Q3 毛利率同比+0.77pcts 至42.52%，Q3 毛利率同比+1.46pcts 至41.51%，PET 采购价格下降对冲了白砂糖成本压力，带动公司毛利率上升。2023Q1-Q3 公司归母净利率同比提升1.62pct至19.16%，期间费用率同比下降0.75pct 至19.66%，其中销售/管理费用率同比+0.11pct/持平；Q3 归母净利率同比下降0.25pct 至17.21%，期间费用率同提升0.04pct 至20.48%，其中销售/管理费用率同比+1.26/+0.09pct，销售费用率提升主要因为销售人员奖金增加，同时旺季冰柜、广告投放增加。

    　　东鹏的全国化发展不断加速，公司对消费风口反应速度提升，新产品获得市场认可。大单品特饮保持稳健增长的同时，公司的产品矩阵更趋完善——补水、乌龙茶、大咖的渠道持续铺开，收获增长源源动力，当前补水啦渠道仍有较大挖掘空间，叠加SKU 扩充，单品潜力静待释放；乌龙上茶乘当下无糖茶消费风口，2024 年或将作为又一发力单品，助力公司产品结构多元化升级，预计公司2023/2024/2025 年EPS 为5.24/6.6/7.92 元，对应PE 为36/29/24 倍，公司具有成长性，且推新能力提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争进一步加剧风险；

    　　2、部分原材料价格继续上行风险等。