2022年01月17日晚间，公司发布业绩快报：2021年归母净利润预计11.5亿元-12.5亿元，增速41.61%-53.93%。

    　　扣非10.5亿元-11.5亿元，增速30.45%-42.87%。

    　　投资要点

    　　四季度强劲增长，系产品渠道双轮驱动

    　　根据业绩快报，我们预计2021Q4归母净利润1.54亿元-2.54亿元，同增42.6%-135.2%。2021Q4归母净利润中值为2.04亿元，同增88.89%。

    　　四季度业绩超预期，主要有以下原因：1）公司不断优化产品结构及客户结构， 积极加强开拓全国市场传统渠道，进一步提升产品的整体铺市率与覆盖广度；2）公司积极打造“能量+”产品线，满足不同场景及人群需求，不断推出满足差异化需求的产品，通过线上线下多维度进行推广。

    　　能量饮料继续高增长，全国化扩张进行中

    　　公司2021Q1-Q3能量饮料营收53.38亿元，同增42%，占比从同期的93.5%提升至96.2%。能量饮料作为公司主打产品，继续保持高增长势头，我们预计四季度仍保持高增长势头。

    　　从区域来看，华东、西南、华中、北方大区是公司重点发力区域。20221Q1-Q3表现突出地区如下：华东市场营收6.13亿元，同增72%；西南市场营收3.34亿元，同增62.14%；华中市场营收6.12亿元，同增43.28%；北方大区营收0.56亿元，同增92%。区域扩张方面，公司将全国分成四个梯队：广东为第一梯队成熟市场，广西、湖南、江西和浙江等为第二梯队；福建、安徽和河南等为第三梯队，大西北和北方地区等为第四梯队。四个不同梯队采取不同策略进行网点拓展、渠道建设和消费者的培育。

    　　新品丰富产品矩阵，渠道下沉和扩张并举

    　　公司于2020年6月推出新品东鹏加気，并在广州、佛山等区域进行试销；2021年4月推出新品0糖特饮，在广州、中山等区域进行试销，并于2021年6月起在广东、广西及线上渠道全面推广。2021年12月10日，公司推出“她能”，针对女性目标群体。公司持续不断推新品，提出“能量+”概念，丰富能量饮料家族矩阵。

    　　渠道下沉和扩张齐头并进。广东省内来看：1）各区域市场发展不平衡，珠三角销售贡献会大于粤西、粤北地区；2）2022年在广东设置餐饮大区，打通餐饮渠道，除推广东鹏特饮，亦推由柑柠檬茶、陈皮特饮、水等非能量饮料；3）广东地区也在不断加大产品的渗透力度与渠道下沉的进度，分层次分重点提升渠道覆盖率和覆盖质量。省外积极招商布局，组建合适的人员架构，构建相对完善销售体系。有效终端网点开拓是公司销售人员重要的考核指标，截止2021年10月公司已有近500万个终端网点，仍具有较大开拓空间。

    　　目前公司已设立华南、广州、东莞、海丰、南宁、重庆、安徽共七个生产基地。为优化公司的战略布局，公司已在湖南建立长沙基地，未来浙江衢州也将布局。

    　　盈利预测

    　　我们看好公司所处能量饮料赛道及全国化扩张路径下的新品放量，预计2021-2023年EPS为3.32/4.47/5.90元，当前股价对应PE分别为47/35/27倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、线上拓展不及预期、新品放量不及预期、旺季销售不及预期、行业竞争加剧风险、募投建设进度不及预期等。