投资要点：

    　　维持“增持” 评级。维持2021-2023 年EPS 预测 2.83/3.69/4.74 元，同比+39%/30%/28%，参考可比公司给予公司2021 年2.7X peg，上调目标价至298 元（前值218.3 元）。

    　　2021Q2 预告业绩符合预期。公司预告2021H1 实现营收36.0-37.2 亿元、同比增长45.78%-50.64%，实现归母净利润6.65-6.85 亿元、同比增长50.69%-55.22%，扣非净利6.5-6.7 亿元、同比增长45.26%-49.73%。对应Q2 单季度预计实现营收18.9-20.1 亿元、同比增速22.9%-30.8%，实现归母净利润3.2-3.4 亿元、同比增速12.3%-19.3%，扣非净利3.1-3.3 亿元、同比增长9.6%-16.6%。公司预告业绩符合预期，收入增速高于利润增速，预计系由于渠道扩张、营销高举高打，销售费用投放在2020 年相对低基数上实现恢复，费用率有所提升。

    　　营销管理架构持续优化，公司效率边际提升。全国化扩张过程中，公司逐步优化营销管理架构，将营销部门一分为三并下设事业部，将营销决策权力下放。在营销管理精细度提升的助力下，公司营销策略制定愈加因地制宜，外围市场扩张效率有望边际提升。

    　　产品/渠道双轮驱动，持续成长可期。能量饮料行业内生增长与结构性机会并存，公司以差异化产品逐步开拓更广阔的渠道，在红牛逐步让出渠道空间的背景下，公司持续通过精耕广东大本营以及推进外围渠道扩张、提高主力产品矩阵的覆盖率，业绩增长具有较强确定性。

    　　风险提示：原材料成本过快上涨/行业竞争加剧/政策风险等。