事件：东鹏饮料发布2021 年半年度业绩预告，预计2021H1 实现营业收入36.00-37.20 亿元、同增45.8-50.6%，归母净利润6.65-6.85 亿元，同增50.7-55.2%。其中2021Q2 预计实现营业收入18.89-20.09 亿元、同增45.8-50.6%，归母净利润3.23-3.43 亿元、同增12.3-19.3%。

    　　大单品放量&渠道拓展顺利，收入&业绩符合市场预期：大单品500ml 金瓶持续放量，省外渠道拓展顺利，推动公司收入&业绩维持较快增长，Q2 表现符合市场预期。公司精准定位核心消费人群，通过差异化&性价比产品500ml 金瓶成功实现突围。目前该产品仍处于成长期，依然具备较强势能。与此同时，公司持续拓展全国渠道，加强华东&华中&西南等地区的传统渠道建设，并加速开发商超等现代渠道及加油站便利店等特通渠道。省外市场拓展顺利，产品渗透率有所提升，带动公司收入较快增长。

    　　产品线日益丰富，品牌形象深入人心：公司积极把握消费趋势，推出由柑柠檬茶、东鹏加気等产品，进一步丰富产品矩阵。2021H1 抓住低糖低脂风口，推出东鹏0 糖特饮，打造“无负担&够能量&好口感”概念。此外，公司注重品牌建设，通过经典广告语和饱和式营销强化品牌定位。2021H1 公司与广汽传祺跨界营销，触达驾驶者消费群体；赞助《理想照耀中国》、《致敬百年风华》等多部主旋律电视剧和综艺节目，打造民族品牌形象；邀请16 位一线明星拍摄上市祝福短片，进一步拉升全国品牌知名度。

    　　因地制宜建设销售网络，全国化扩张值得期待：公司锐意进取，不断深化渠道建设，借助一元乐享&扫码赢红包活动激发终端销售意愿&消费者购买意愿，预计未来省内和省外收入之比将达到2:8。经销方面，公司采用因地制宜的模式：精耕核心区域，由业务人员协同经销商/邮差开发并维护市场；弱势区域进行大流通管理，与经销商合作，由公司提供必要支持。直营方面，覆盖中石油&中石化以及KA 渠道，并且积极布局电商平台。截至2021 年6 月，公司已覆盖170 万终端网点，较红牛400-500 万终端网点仍有较大提升空间，期待公司加速全国化拓展，持续助力业绩增长。

    　　盈利预测、估值与评级：我们维持东鹏饮料2021-2023 年EPS 分别为2.63/3.38/4.27 元。能量饮料是软饮料赛道中的景气赛道，东鹏作为行业内排名第二的优质企业，具备长期增长潜力。维持“增持”评级。

    　　风险提示：全国化进程不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。