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华旺科技(605377)机构评级研报股票分析报告

 
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华旺科技(605377):经营稳健 高分红投资回报凸显

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-08-18  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司经营稳健,高端客户基本盘稳固,中期高比例分红凸显投资汇报价值。

      投资要点:

      调整盈利预期 ,维持“增持”评级。考虑当前行业竞争趋势下的订单结构调整,以及成本端上涨对盈利的压制,我们下调公司盈利预期,预计公司2024-2026 年EPS 为1.36/1.60/1.85 元(2024-2025 年前值1.44/1.69 元)。参考行业估值水平,考虑公司深耕高盈利装饰原纸赛道,新产品及新市场持续扩张,给予公司2024 年11xPE,下调目标价至14.92 元,维持“增持”评级。

      量稳健增长、价受结构影响回落。2024H1 公司销量超16 万吨。分品类看,2024H1 国内/海外营收同比+3.5%/4.7%,海外营收占比20.8%,保持稳定,预计国内/海外销量同比均实现双位数增长,产品价盘稳定,销售单价承压主要系结构变化。此外,公司产品品质优及定制化能力强,高端客户订单相对稳定。

      成本增加致使盈利调整。2024Q2 公司毛利率/ 扣非净利率17.2%/13.0%,环比-3.0pct/-2.2pct,2024Q1 外盘浆价环比23Q4 略有提涨,同时海运成本上涨,致使盈利有所回落。贸易业务端,预计2024H1 利润贡献约1000 万,Q1 盈利贡献略高于Q2。

      静候Q4 经营改善,高比例分红回报凸显。扩产节奏方面,我们预计马鞍山新产线2024Q3 设备调试到位,Q4 贡献增量,叠加原材料成本回落兑现,后续的业绩改善可期。此外,2024 年公司中期分红1.95 亿,对应分红比例64.49%,假设2024 全年分红比例延续,测算对应股息率约7%。

      风险提示:原材料价格持续上涨,下游消费需求不及预期等。

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