本报告导读：

    　　公司发布员工持股计划（草案），满足可持续发展及不断吸引和留住优秀人才的需要，增进长期发展潜力。

    　　投资要点：

    　　上调盈利预期 ，维持“增持”评级。考虑公司产能稳步扩张、产品销路顺畅，叠加成本端压力边际缓解，我们上调2023-2025 年盈利预， 预计公司2023-2025 年EPS 为1.72/2.02/2.36 元（ 原值为1.64/1.94/2.25 元）， 参考行业估值水平， 给予公司2024 年13.0xPE，上调目标价至26.5 元，维持“增持”评级。

    　　持股计划深化员工绑定，团队凝聚力进一步提升。本次员工持股计划员工总人数不超过257 人（不含预留授予人员），股票规模不超过当前公司股本总额0.73%。拟参与的公司董事、监事、高级管理人员认购份额不超过14.91%，骨干员工及董事会认为需要激励的其他人员认购份额不超过69.57%，预留份额15.52%。持股计划回购股份价格13.23 元/股。

    　　提升分红比例，增强股东回报。3 月4 日公司发布2023 年度及2024年内现金分红方案的公告，拟向全体股东每10 股派发现金红利不低于8.50 元（含税），预计合计分红2.82 亿元，我们测算对应分红率约50%。公司拟2024 年内根据经营情况继续实施现金分红等回报措施，落实打造“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制，持续增强广大股东回报，与投资者共享发展成果。

    　　质量&成本优势突出，出海扩张逻辑清晰。1）公司技术源自欧洲，经二十余年消化吸收，形成独家工艺配方，把握下游个性化需求，实现高质量、高效生产以及稳定供应。2）切入木浆贸易，稳定上游供给，规模采购降本，与核心生产商稳定合作。3）Huatech 系列海外推广成功，客户广泛认可，持续提升全球份额&品牌影响力。

    　　风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。