事件：公司7 月26 日晚发布公告，拟以非公开发行股票方式募集资金总额不超过8.2 亿元（含发行费用），发行股份数量不超过8611.12 万股，本次募集资金拟7 亿元用于年产18 万吨特种纸生产扩建项目（一期），1.2 亿元用于补充流动资金。本次非公开发行股票采取询价发行方式，定价基准日为本次非公开发行的发行期首日。

    　　点评：

    　　拟非公开发行股票，助力产能扩张。（1）本次非公开发行对象包括公司实控人钭正良、钭江浩在内的不超过35 名的特定投资者，其中钭正良、钭江浩拟以现金分别认购不超过1 亿元，彰显实控人对公司发展信心。

    　　（2）公司“年产18 万吨特种纸生产线扩建项目”为公司IPO 募投项目的扩建项目，已通过政府环评，拟分两期建设；本次定增募投项目为其中一期项目，规划为8 万吨面层装饰原纸产能，预计将于2024 年初投产。该项目达产后将帮助公司突破现有产能瓶颈，降低生产成本，有助于公司做大做强主业，满足国内外需求，提升市场占有率。

    　　中高端市场需求旺盛，产能扩张业绩加速增长。公司为国内生产中高端装饰原纸的龙头企业之一，产品品质稳定性处于行业内领先水平，终端客户为欧派家居、索菲亚、尚品宅配等知名定制家居品牌，从业20 余年积累了良好的客户资源和口碑。国内装饰原纸市场格局相对集中（CR3达60%），近年中高端市场需求旺盛，行业加速向头部集中，公司议价能力和盈利稳定性逐年提升。公司产能处于快速扩张中，目前总产能22万吨，随着马鞍山生产基地的产能释放，预计到2022 年初总产能将达30万吨，2024 年初总产能将达38 万吨，产能扩张将助力公司业绩加速增长。此外，近期公司推出股权激励计划，将中高管和核心技术人员利益与公司绑定，有助于调动核心员工积极性，促进经营目标达成。

    　　盈利预测：预计2021-2023 年EPS 分别为1.37/ 1.52/ 1.87 元，当前股价对应PE 分别为12.86/ 11.58/ 9.42x。目标价维持不变，由于近期公司股价有所上涨，给予“增持”评级。

    　　风险提示：需求不及预期，产能投放不及预期，原材料价格波动。