公司发布23 年半年度报告，1H23 实现营收2.83 亿元，同降42.8%；实现归母净利润0.17 亿元，同降83.37%；实现扣非归母净利润-0.05 亿元，同降105.27%；2Q23 实现营收1.58 亿元，环增26.4%；实现归母净利润0.15 亿元，环增650%；实现扣非归母净利润453.38 万元，环比扭亏。

    Q2 扣非环比扭亏，镍粉出货逐步改善。23 上半年消费电子MLCC需求有所好转，公司3Q22、4Q22、1Q23、2Q23 产品出货量分别为119.8、104.5、184.9、273.7 吨，环比持续改善，但同比仍有较大下滑。截至6 月底，公司在手订单对应销量123.4 吨；存货较1Q23 下降3%，2Q23 金川镍均价18 万元/吨，环降12.5%，高成本原料库存低价出货导致毛利率下滑的影响持续，2Q23 毛利率环降6.22pcts 至12.14%。23 上半年公司研发费用继续保持较高水平，同增5.4%，持续技术研发拓宽纳米级粉体应用覆盖面。

    MLCC 需求迎好转，加快推进小粒径和车规镍粉认证。根据中国电子元件行业协会数据，23 年MLCC 需求恢复稳定增长趋势，到26年全球MLCC 需求量将达57110 亿只。公司镍粉粒径包括80nm、180nm、300nm 等；第一大客户为三星电机，23 上半年销售额占营收比例为48.21%，三星电机2Q23 MLCC 营收48.87 亿元，环增30.35%；其他客户台湾国巨、台湾华新科、风华高科等均为全球前十大MLCC 生产厂商。23 上半年公司多款小粒径成品镍粉已经在客户端送样，反馈结果良好。同时公司针对镍粉产品开展品质提升工作，小粒径成品镍粉已突破吨级以上销售。

    银包铜粉起量在即，纳米硅粉项目持续推进。公司搭建HJT 异质结电池用银包铜粉中试产线，加快银包铜粉规模化生产工艺的持续改进速度，在一期扩建工作进行的同时，持续开拓新客户，23上半年公司银包铜粉累计出货量已达3 吨以上。此外，广新纳米与广迁电子合资设立广豫储能，建设硅碳负极用纳米级硅粉中试生产线项目，预计在23 年年底前建设完成。

    根据公司上半年业绩，分别下调公司23-25 年归母净利润35%、16%、12%，预计公司23-25 年归母净利润分别为1.04 亿元、1.78亿元、2.34 亿元，对应EPS 分别为0.40 元、0.68 元、0.90 元，对应PE 分别为84 倍、49 倍、37 倍，维持“买入”评级。

    原材料价格波动风险；下游需求波动风险；汇率波动风险。