核心观点：

    　　事件：公司公布三季报，2021Q1-3 实现营收7.09 亿元，同比+72.55%，实现归母净利润1.77 亿元，同比+53.27%；2021Q3 实现营收2.51 亿元，环比-2.93%，实现归母净利润0.66 亿元，环比+11.16%。

    　　公司2021Q3 业绩符合预期。2021Q3 公司毛利率39.07%，环比二季度上升0.37 个百分点，毛利率稳中略升，限电等因素对公司产销量影响较小，Q3 营收环比略降。

    　　汇率及原材料价格波动对公司营收和成本有所影响。据Wind，2021Q3长江有色镍均价14.45 万元/吨，环比Q2+11.33%，对应公司原材料成本环比有所上升；2021Q3 美元兑人民币中间价6.47，环比Q2 贬值0.01，从记账货币角度对公司人民币计价营收略有提振。

    　　期间费用率环比下降，Q3 销售净利率环比回升。2021Q3 公司四项费用占公司营收比例为7.44%，环比Q2 下降3.09 个百分点，除研发费用占营收比例环比有所回升外，销售费用、管理费用以及财务费用环比均有所回落，Q3 公司销售净利率为26.15%，环比Q2 上升3.31 个百分点。期间费用率下降叠加毛利率环比略增，Q3 归母净利润环比增长11.16%至0.66 亿元，业绩符合预期。

    　　盈利预测与投资建议：不考虑银包铜粉和纳米硅粉等新产品的情况下，预计公司2021-2023 年营收分别为9.40 亿元、13.29 亿元以及14.66亿元，预计可实现归母净利润分别为2.54 亿元、3.99 亿元以及4.44亿元，对应EPS 分别为0.97、1.53 以及1.70 元/股。参考可比公司及其历史估值，给予博迁新材2021 年75 倍PE 估值水平，合理价值为72.94 元/股，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：募投项目投产不及预期；高端产品市场增速不及预期；新技术研发不及预期。