事件：

    　　公司发布2021年年报，全年实现收入11.94亿（同比+43.95%），实现归母净利3.11亿（同比+37.68%），实现扣非归母净利2.96亿（同比+37.68%），我们前期预测归母净利润2.98亿，业绩符合预期。公司拟每10股派13.8元。

    　　点评：

    　　IVD业务需求扩大，常规营收大幅增加

    　　公司加大市场开拓，常规业务销售收入达到10.83亿元，同比增长57.63%。

    　　实验检测类、体液采集类、真空采血系统营业收入分别为4.91、3.98和2.26亿元，占公司主营业务收入的93.88%，其中实验检测类、体液采集类分别同比增长65.17%、119.30%，主要因境内直销模式下 IVD配套业务销售大幅上升，同比增加169.15%。

    　　募投产能逐步释放，盈利能力有望提升

    　　2021年，公司毛利率为44.40%，同比减少2.68%，主要因毛利率较高的防疫产品营业收入同比减少20.59%；另外募投项目投产前，产能压力通过委外加工转移，部分低端产品的生产转移给合格供应商，制造费用较上年同期增长 62.04%，随着公司募投项目产能输出，委外加工费用下降，产能进一步提升。2021年，公司真空采血系统生产量同比上升40.66%，医用耗材及包材产品同比增长47.99%，为持续高速增长提供保障。

    　　维持“买入”评级

    　　公司产能搬迁已经基本完成，2022年有望迎来产能提升；IVD定制化产品经过长期合作提高客户粘性，逐步放量。我们预计公司22-24年净利润分别为4.00/5.13/6.56亿，对应4月15日收盘价，PE分别为39/30/24倍，三年CAGR28.06%，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产能释放低于预期、市场开拓风险、医疗相关政策风险、疫情反复风险