2024 年01 月08 日晚间，巴比食品发布授予预留限制性股票及调整授予价格公告。

    　　投资要点

    　　授予股票终落地,考核目标清晰

    　　公司拟授予激励对象预留限制性股票16.30 万股，约占总股本0.07%，激励对象包括中层管理人员及核心技术（业务）骨干12 人，授予价格15.19 元/股（首次为15.59 元/股）。

    　　考核要求：以2022 年为基数，营收目标值为2024/2025 年增长率分别为32%/48%，触发值为2024/2025 年增长率分别为24%/36%；或扣非净利润目标值为2024/2025 年增长率分别为32%/48%，触发值为2024/2025 年增长率分别为24%/36%。费用摊销：本激励计划预留授予的限制性股票总费用为45.59万元，2024-2026 年摊销分别为33.94/11.45/0.21 万元。我们认为此次股权激励计划落地，有助于绑定核心员工利益，进一步激发公司经营活力。

    　　全国化布局稳步推进，持续开拓B 端团餐客户公司在早餐连锁行业经营多年，涵盖早中晚的丰富产品线以及强大的新品研发能力，已发展成为国内中式面点知名品牌之一。单店趋势上，公司全国化布局战略加快推进，新市场陆续开辟，华东以外新市场逐渐进入成熟期，随着公司在单一市场门店覆盖率的进一步提升，规模效应释放将提升公司经营效率。预制菜业务上，截至2023 年底，公司已基本完成对现有团餐客户的预制菜产品送样阶段，产品品质获得认可，后续将加快备货与销售推广进度。产能建设上，预计2024 年1 月末东莞工厂正式投产，2025 年初、2025 年下半年武汉智能制造中心项目（一期）、上海智能制造及功能性面食国际研发中心项目陆续竣工，随着工厂陆续投产，公司产能得到稳定保障。

    　　盈利预测

    　　我们看好公司产品持续创新，持续发力团餐。根据授予股票方案等公告， 我们调整公司2023-2025 年EPS 为0.88/1.04/1.19 元（前值分别为0.95/1.07/1.21 元），当前股价对应PE 分别为23/20/17 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、开店不及预期、团餐增长不及预期、原材料上涨风险等。