考虑到行业需求处于缓慢弱复苏过程中且竞争相对激烈。我们下调盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 为1.09/1.18/1.27 元（原值1.11/1.20/1.28 元，调幅-2%/-2%/-1%），同比+6%/+8%/+8%，参考同行业可比公司，且基于谨慎性原则，我们给予公司2024 年16x PE，下调目标价至17.4 元，维持“增持”评级。

    　　业绩简述：公司业绩低于预期。公司2024Q1 营收1.17 亿元（-33%），归母净利润0.22 亿元（-45%）。

    　　行业需求有所承压，公司品类结构占比有所改变。从行业层面看，集成灶品类均价较高，增加了消费者的购买门槛，在消费购买力缓慢弱复苏的过程中，整体销额相对低迷。从公司层面看，在需求端承压的情况下，我们预计公司整体收入结构有所变动，价格较低的消毒柜款占比有所提升，导致整体均价有所下降。预计2024Q1 公司消毒柜占比约45%，同比+20pct 至25pct。业绩层面，2024Q1 公司毛利率同比-3.12pct，净利率同比-3.94pct。预计在销售端承压的情况下，公司均价有所下滑是导致毛利率下降的重要原因。公司2024Q1 销售、管理、研发、财务费用率分别同比+4.13、+4.77、+1.02、-6.86pct。在销售端承压的情况下，长期固定费用投放使得整体销售和管理费用率上升。

    　　展望2024 年，公司作为集成灶行业龙头之一，渠道布局相对成熟，预计整体业绩表现有望优于行业整体。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。