0.95%；实现归母净利润1.1 亿元，YoY+9.7%。经折算，公司2023Q2 单季度实现收入2.8 亿元，YoY+4.5%；实现归母净利润0.7 亿元，YoY+11.6%。公司经营情况好转，业绩快速增长。

    　　帅丰Q2 收入小幅增长：我们认为，公司Q2 销售改善，一方面是前期需求回补，另一方面是去年同期基数较低。分渠道来看，2023H1 帅丰经销渠道实现收入4.2 亿元，YoY-0.4%；电商渠道收入约0.2 亿元，YoY-10%；线下直营渠道收入约为0.1 亿元，YoY-6.4%。从销量市占率来看，根据产业在线，2023Q2 帅丰集成灶销量市占率约为7.2%，同比+0.4pct，行业地位提升。

    　　Q2 净利率改善：根据公司公告，帅丰2023Q2 净利率为26.4%，同比+1.7pct，主要因：1）因原材料价格低于上年同期，Q2 毛利率同比+1.8pct；2）因股份支付费用减少，Q2 管理费用率同比-2.3pct；3）Q2 研发费用率同比-1.3pct。

    　　展望后续，我们认为，公司有望持续推出高端新品，盈利能力有望维持较高水平。

    　　帅丰优化调整渠道：根据公司公告，线下经销渠道，帅丰在2023H1 新增及优化经销商数量超过100 家，6 月底经销商数量近1300 家、销售终端2200 个；家装渠道方面，公司协助经销商拓展家装公司，2023H1 公司已拥有超过1200家地方家装合作网点；下沉渠道方面，公司积极与天猫优品推进合作，进驻下沉小店。我们认为，帅丰推行积极的渠道政策，抢占市场，未来可期。

    　　投资建议：帅丰电器是国内集成灶优势品牌，产品结构逐步优化，公司也在扩充新品类。我们预计帅丰2023~2024 年EPS 分别为1.30/1.44 元，6 个月目标价为19.50 元，对应2023 年15 倍PE，维持买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格大 幅上涨，竞争格局恶化