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帅丰电器(605336)机构评级研报股票分析报告

 
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帅丰电器(605336):把握行业红利 营收实现快速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2022-04-29  查股网机构评级研报

业绩总结:202 2年Q1公司实现营收1.9亿元,同比增长23.3%;归母净利润0.4 亿元,同比增长10.3%;扣非净利润0.3 亿元,同比增长1.3%,主要系报告期内公司实现投资收益593 万元。

    享受行业红利,营收快速增长。根据AVC 推总数据显示,2022Q1 集成灶行业实现零售量51万台,同比增长4.9%;零售额47.5 亿元,同比增长19.5%,行业保持增长。公司作为集成灶龙头企业之一,报告期内持续加强研发,推动产品推新加速,强化多元化渠道布局,坚持线上线下协同发展,助力公司享受行业发展红利,推动营收实现快于行业的增长。

    盈利能力短期承压。报告期内,受到原材料价格上涨的影响,公司综合毛利率为44.3%,同比下降3pp。费用率方面,公司销售费用率为12.3%,同比下降1.9pp;管理费用率为15.5%,同比提升5.8pp,我们推测主要系股权激励的股份支付费用以及研发费用增加所致;财务费用率为-3.8%,同比持平。综合来看,公司净利率为19.7%,同比下降2.3PP,短期盈利能力承压。

    管理层注入新活力,研发持续加码。报告期内,公司人事发生变更,由实控人商总与邵总的女儿邵于洁担任总经理,为公司管理层注入了新的活力。此外,公司持续加码研发,推动产品更新迭代,报告期内公司研发费用同比提升149%,研发费用率达到7.8%,同比提升4pp,但预计全年研发费用率依然会保持在3.5%左右。我们推测,公司研发费用除了投向集成灶的更新迭代外,也将部分用于洗碗机、集成水槽等研发,推动公司品类扩张。随着公司管理层的变更以及产品矩阵的不断丰富,公司有望厚积薄发,长期发展向好。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为1.9/2.32/2.93 元,考虑公司作为集成灶优质企业,产品渠道持续优化,预期公司将充分受益于集成灶渗透率提升,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格或大幅波动、终端销售不及预期风

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