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    2022年4月13日晚，公司发布了2021年报。报告期内公司实现营业收入 9.78 亿元，yoy+36.93%，归母净利润 2.47 亿元，yoy+26.95%，毛利率为46.24%，yoy-2.96pct。其中2021Q4 实现营收2.91 亿元，yoy+18.73%，归母净利润6261 万元，yoy-9.85%，单季度业绩承压。

    点评：爆款产品频出，集成灶业务实现高增长。集成灶行业无疑是家电行业中的高景气度赛道，根据奥维数据，集成灶线上销售额达到58.45 亿元，yoy+30.42%。公司适时把握住行业高增的机会，定位厨电中高端人群，将 X1 双子星等多款产品打造成为行业年度爆款，最终全年公司的集成灶业务实现营收9.04 亿元，yoy+34.58%，带动整体营收达到9.78 亿元，yoy+36.93%。单从2021Q4 季度来看，营收实现2.91 亿元，yoy+18.73%，环比营收增速有所收窄，业绩略有承压。

    毛利率有所下滑，盈利能力仍待修复。2021 年全市场面临的大宗商品价格高企带来的成本压力也传递到了集成灶行业，公司集成灶业务的原材料成本达到4.03 亿元，yoy+43.66%，占总成本比例达到85.5%，yoy+0.76pct，最终公司的集成灶业务毛利率达到了47.83%，yoy-2.86pct。全年公司实现归母净利润 2.47 亿元，yoy+26.95%；其中2021Q4 归母净利润yoy-9.85%，盈利能力明显承压。公司将持续推出高端产品，叠加原材料的价格有望回落，2022 年盈利能力有望修复。

    多渠道营销发力，打造智能新体验。线下方面，公司逐步在一二线城市发力，报告期内在上海等地新设、改造50 家门店，全国共计300 多家，并积极拓展KA 渠道。线上方面，公司在传统电商平台和新媒体的投放齐头并进，2021 双十一期间，帅丰 T6 与 J2 型号双子星产品分别夺得天猫、京东平台蒸烤独立单品销量第一。为迎合年轻消费群体喜好，公司将技改重点关注在产品功能设计和颜值提升上，大力发展智能集成灶和智慧厨房项目，深受消费者认可，客单价稳步提升。

    投资建议：预计公司2022-2024 年营收增速分别为25.86%、23.58%、20.4%，归母净利润增速分别为18.84%、27.14%、22.91%，当前股价对应2022-2024 年估值为12.76/10.03/8.16x，继续给与“买入”评级。

    风险提示：原材料价格持续上涨，行业竞争愈发激烈