事件：

    　　2021年8月24日晚，帅丰电器披露了2021 年中报业绩，2021H1 实现营业收入4.19 亿元，yoy+60.15%；归母净利润1.24 亿元，yoy+64.19%；其中2021Q2 实现营业收入2.64 亿元，yoy+30.01%；归母净利润9028 万元，yoy+48.62%。

    　　点评：智能工厂产能逐步释放，上半年营收超预期形势喜人。公司前期投入的集成灶智能化工厂在2020 年底建设基本完成，在2021H1 开始逐步释放产能，叠加集成灶行业景气度提高，推动公司在2021H1实现营收4.19 亿元，yoy+60.15%；其中集成灶业务实现营收3.89 亿，yoy+58.27%，尽享行业红利。2021H2 公司将会完成总装生产线的建设，同时新增部分洗碗机、橱柜产品的生产，未来经营有望持续向好。

    　　无惧原材料涨价毛利率稳定，成本控制优秀净利率逆势上扬。在2021H1 铜、铝等家电原材料价格大幅上涨的背景下，公司采用规模化采购等方式巧妙应对，稳定毛利率在48.96%，yoy+0.2pct。此外，公司2021H1 销售/管理/研发费用率分别为11.54%/8.75%/3.84%，较去年同期-0.47/+0.5/+0.35pct，展现了优秀的成本控制能力。最终公司净利率达到29.71%，yoy+0.73%；归母净利润1.24 亿元，yoy+64.19%。

    　　线下线上同步协作，多层次多元化销售布局。线下渠道方面，公司在2021H1 新增以专卖店为主的网点270 多个，目前已拥有 1300 多家经销商和 1600 多个专卖店，2021H1 经销商销售收入实现3.87 亿，占总营收比例达到92.3%。线上渠道方面，公司在京东开设了自营店，与京东形成了深层次的合作；并在天猫平台持续发力， 618 活动期间全网首日取得了天猫店铺成交量第一的好成绩，最终2021H1 在电商渠道实现营收2406 万元，占总营收比例达到5.7%。此外，公司仍在积极拓展家装、 KA 等渠道，助推快速发展，业绩有望在未来兑现。

    　　投资建议：调整公司2021-2023 年营收增速预测分别至45.10%、34.46%、29.50%，调整归母净利润增速分别至38.60%、39.24%、31.24%，股价对应2021 年PE 为16.5x，继续给与“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续上涨，销售收入不及预期