事件描述

    　　公司发布2024 年中报。24H1 公司实现营收约34.18 亿元，同比+142.03%；归母净利润约2.55 亿元，同比+721.73%。其中24Q2，营收约18.85 亿元，同比+148.87%，环比+22.97%；归母净利润约1.54亿元，同比+1057.51%，环比+53.03%。

    　　核心观点

    　　赛力斯、理想等客户持续放量，营收高增长

    　　营收端：1）客户需求：公司主要客户整体需求向好，据iFind，赛力斯、上汽大众、上汽乘用车、理想24Q2 销量分别约为9.85、26.40、17.23、10.86 万辆，环比分别约+17%、+6%、+6%、+35%。2）新项目：24H1，公司陆续取得了极氪EX1E 低压线束、北京奔驰·MBEAM高压线束等项目定点；分别实现了上汽通用·凯迪拉克XT5 低压线束、集度·Venus 低压线束等项目量产。

    　　规模效应及降本增效驱动公司盈利能力提升

    　　24Q2 毛利率约16.51%，同比+4.98pct，环比+2.55pct；净利率约8.18%，同比+10.31pct，环比+1.6pct。我们认为盈利能力的提升主要是由于公司客户销量提升，规模效应带来的成本摊薄。此外，公司推进精细化管理，深化技术改造，降本增效。

    　　客户、产能、技术三因素驱动，成长路径清晰

    　　客户端，2023 年中国品牌乘用车市占率56%，同比+6.1pct。国内汽车产业链历经几十年发展，自主线束厂商在技术、制造和服务等方面已经具备一定的竞争力。公司作为优秀自主线束厂商，有望持续受益自主汽车品牌崛起。技术端，公司高压接插件一体化、铝代替铜等技术创新正逐步落地，有望持续优化公司成本结构和增强盈利能力。产能端，继苏州、重庆之后，公司计划在天津投建产能，进一步完善全国产能布局。

    　　投资建议

    　　看好公司下游优质客户放量带来的业绩增量。预计公司2024~2026 年营收分别约75.0、104.5、130.3 亿元，同比分别约+87.3%、+39.4%、+24.7%。归母净利润分别约4.5、6.5、8.4 亿元，同比分别约+728.6%、+44.3%、+29.9%。截至2024 年8 月27 日，股价对应2024~2026 年PE分别为22.7、15.8、12.1 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　客户相对集中风险；公司产品价格波动；原材料价格上涨；行业周期波动风险。