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沪光股份(605333)机构评级研报股票分析报告

 
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沪光股份(605333):业绩表现亮眼 盈利能力修复

http://www.chaguwang.cn  机构:甬兴证券有限公司  2024-05-03  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 年和24Q1 业绩公告

      2023 年实现营业收入40.03 亿元,同比+22%;归母净利0.54 亿元,同比+32%;扣非归母净利0.4 亿元,同比+26%。24Q1 实现营业收入15.33 亿元,同比+134%;归母净利1.01 亿元,同比+505%;扣非归母净利0.95 亿元,同比+443%,。

      赛力斯、理想等客户放量,营收高增长

      营收端:1)量,公司主要客户整体需求向好,赛力斯、理想、上汽大众、上汽乘用车2023 年和24Q1 合计销量分别为268.4、57.5 万辆,同比分别+13%、+18%。2)价,赛力斯销量占比提升带动平均单车价值量增加。从客户结构看,公司主要四家客户中赛力斯销量占比在23Q4 快速从2%提升到7%,24Q1 继续提升到15%。

      产能利用率提升带动盈利能力修复

      2023 年公司毛利率约12.9%,同比+1.6pct;净利率约1.4%,同比+0.1pct。24Q1 毛利率约14.0%,同比+3.2pct;净利率约6.6%,同比+10.4pct。我们认为盈利能力的提升主要是由于主要系问界等车型热销,公司产能利用率高,以及规模效应带来的成本摊销。

      客户、产能、技术三因素驱动,成长路径清晰客户端,2023 年中国品牌乘用车市占率56%,同比+6.1pct。国内汽车产业链历经几十年发展,自主线束厂商在技术、制造和服务等方面已经具备一定的竞争力。公司作为优秀自主线束厂商,有望持续受益自主汽车品牌崛起。技术端,公司高压接插件一体化、铝代替铜等技术创新正逐步落地,有望持续优化公司成本结构和增强盈利能力。产能端,继苏州、重庆之后,公司计划在天津投建产能,进一步完善全国产能布局。

      投资建议

      公司客户放量,盈利能力逐步修复,我们上修公司盈利预测,预计2024~2026 年营收分别约75、104 和130 亿元,同比分别约+87%、+39%和+25%;归母净利润分别约4.5、6.5 和8.4 亿元,同比分别约+729%、+44%和+30%。当前股价对应的PE 分别为24、17、13 倍。

      维持“买入”评级。

      风险提示

      宏观经济不及预期,配套车型销量不及预期,供应链配套不及预期,竞争加剧的风险,原材料价格上涨

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