chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

沪光股份(605333)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

沪光股份(605333):问界放量拉动盈利弹性 1Q24业绩超预期

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2024-04-27  查股网机构评级研报

  4Q23 及1Q24 业绩超出我们预期

      公司公布2023 年及1Q24 业绩:2023 年收入40.03 亿元,同比+22.1%;归母净利润0.54 亿元,同比+31.7%。对应4Q23 收入16.36 亿元,同/环比+72.1%/+71.3%;归母净利润0.77 亿元,同/环比+215.8%/+319.6%。1Q24收入15.33 亿元,同/环比+134.1%/-6.3%;归母净利润1.01 亿元,同比扭亏为盈,增加1.26 亿元,环比+31.2%。4Q23 及1Q24 业绩超出我们预期,主要系问界贡献大幅提升,拉动公司盈利弹性。

      发展趋势

      1Q24 业绩高增,问界成为拉动营收重要来源。公司4Q23 收入同/环比+72.1%/+71.3%至16.36 亿元,1Q24 收入同/环比+134.1%/-6.3%至15.33亿元,我们认为营收增长主要系1)公司加强与新能源车企合作,问界贡献大幅提升,1Q24 占营收比增至55%;2)公司量产项目放量及新项目量产;业绩加速释放,新能源增量市场有望持续拉动营收增长。

      公司盈利显著改善,降本增效成果显著。公司2023 年毛利率同比+1.6ppt至12.9%,1Q24 毛利率同环比+3.3ppt/-0.5ppt 至14.0%,我们认为盈利能力显著改善主要系1)高毛利的高压线束占比提升2)生产线束自动化水平增加。2023 年管理/研发费用率同比分别-0.2ppt/-0.3ppt 至3.6%/5.2%,1Q24 管理/研发费用率同比分别-2.7ppt/-4.1ppt 至2.4%/3.3%,精益化管理进一步完善。公司客户回款情况良好,2023 年经营性现金流转正,增加5.22 亿元至2.85 亿元,现金流表现亮眼。我们认为,随着公司新能源高压线束市场份额持续提升,客户结构不断改善,盈利能力有望进一步提升。

      布局高压连接器及特种线束,贡献业绩新增长点。新能源汽车市占率提升推动高压连接器需求增长,公司自建全新工厂,定制高压部件研发,提供整车高压连接器全套解决方案,高压连接器产品已在赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。汽车智能化的发展对线束信号传输、抗干扰能力提出更高要求,特种线束需求增长,公司高频通讯数据线产品预计年内量产。向前看,公司围绕客户加强高压连接器产能布局和特种线束的研发生产,建设智能化特种线束生产线,增长空间可期。

      盈利预测与估值

      考虑到公司获取新订单且量产项目持续放量,我们上调2024 年净利润150.5%至5.01 亿元,引入2025 年净利润7.07 亿元,当前股价对应2024/2025 年23.5 倍/16.6 倍P/E。维持跑赢行业的评级,兼顾盈利预测调整和公司单一大客户产品上量迅速,我们上调目标价54.3%至34.4 元,对应2024/2025 年30.0 倍/21.3 倍P/E,较当前股价有27.7%的上行空间。

      风险

      客户放量不及预期,市场竞争加剧,原材料涨价超预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网