推荐逻辑：（1） 公司是行业领先的汽车线束智能制造企业，电动化智能化推动线束行业规模增长，预计到25 年市场规模将超千亿元。（2）公司较早进入合资客户体系，近年来陆续开拓新客户。目前是问界全系车型高低压线束供应商，最高单车价值量超万元，收入弹性大。（3）公司积极推动线束行业由劳动密集型向智造型转型升级，凭借智能制造系统精准管控，效率优势凸显。

    　　行业规模增长，市占率有望提升。电动化智能化推动线束行业规模增长。与传统燃油车相比，新能源汽车需要采用高压线束连接各电路单元，带动新能源汽车线束单车价值达到5000 元以上，显著高于燃油车3000 元。自动驾驶功能提升对于高速传输数据线提出了新的要求。预计到2025 年国内乘用车线束市场规模将达1048 亿元，3 年CAGR 为14.1%。国内线束市场分散，供应商资质要求严格，行业面临优胜劣汰，公司有望实现规模扩张及国产替代。

    　　客户持续开拓，利润触底反弹。公司凭借优良的产品品质和生产效率，较早进入合资客户体系，2008 年即成为上汽大众供应商，后陆续开发了上汽通用、奔驰、一汽大众、长安福特、奇瑞捷豹路虎等合资客户，近年来新开拓了特斯拉、理想、赛力斯、智己等新势力客户，客户结构不断优化。2023 年前三季度受客户需求下降、订单不及预期等影响，公司再次亏损，但23Q3 已扭亏，实现净利润0.18 亿元，盈利逐渐好转。随着客户销量回暖，公司产能利用率提升，预计24 年盈利能力有望触底反弹。

    　　深入绑定华为，智能制造典范。（1）23 年9月问界M7改款发布后迎来热销，10 月上市起销量持续增长，24 年1 月突破3 万辆。公司是问界全系车型高低压线束供应商，最高单车价值量超万元，收入弹性大。假设华为2024 年销量达到40 万辆，占公司收入比例将超过50%，贡献主要增量。（2）公司积极推动线束行业由劳动密集型向智造型转型升级。凭借智能制造系统的精准管控，公司产品质量得到持续改善，获得行业客户的广泛认可，在新能源汽车高压线束领域抢占了市场制高点。与同业相比，人工成本占比始终较低，效率优势凸显。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润CAGR为133%，EPS分别为0.1/0.91/1.19 元，对应动态PE 分别为242/27/21 倍。给予公司24 年35 倍PE，目标价31.85 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示。客户销量不及预期风险，行业不景气风险，市场竞争加剧风险等。