投资要点

    　　国产线束龙头，老牌合资、国产新锐齐青睐

    　　沪光股份是国产线束总成龙头，深耕线束行业26 年，产品为全种类汽车线束。

    　　公司与大众汽车集团合作紧密，与江淮等大型整车厂长期合作。近年来获奔驰等国际知名品牌，及赛力斯、理想汽车等国产新锐客户多个项目的定点和量产。

    　　2015-2022 年，公司营收CAGR 达18% 。2022 年，公司国内市场份额约4%。

    　　汽车智能化、轻量化、高压化、国产化致空间与壁垒双提升，龙头充分受益1）智能化致市场规模高增：汽车向电动化、智能化持续进展，预计新能源车用线束价值量相比燃油车翻倍，传感器装车数量2023 年相比2020 年翻倍，汽车线束市场规模有望持续增长至2025 年接近1500 亿元。

    　　2）公司引领线束轻量化：铝导线技术是汽车轻量化下必然的技术路线，公司已率先取得突破并批量交付，有望借此扩大市场份额。

    　　3）汽车高压化利好高品质龙头：800V 平台对高压线束提出了更高的质量门槛要求，公司品质领先，占得市场先机，市场份额有望扩大。

    　　4）国产替代持续演进：全球线束市场外资5 巨头份额超80%，国产替代演进持续利好国产线束龙头。

    　　标杆新能源客户持续放量，业绩拐点显现

    　　1）营收拐点：公司近年来着力开拓新能源客户，取得理想、赛力斯、T 客户等多个热门新能源车型定点，供应赛力斯问界M5、M7、M9 等多款新锐车型。随着下游客户销售放量，公司营收快速增长，业绩拐点显现。

    　　2）利润拐点：2020-2021 年，原材料价格波动等因素致利润率下降，2021 年公司亏损约100 万元。2022 年扭亏，公司利润率和ROE 探底回升。2023 年公司毛利率持续改善，前3 季度实现毛利率11.78%，同比增加0.94pct。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司2023-2025 年营收为40.48、68.26、87.62 亿元，同比分别增长23.5%、68.6%、28.4%；归母净利润为0.65、2.08、3.32 亿元，2023-2025 年同比分别增长58.4%、219.9%、59.3%，对应EPS 为0.15、0.48、0.76 元。

    　　公司品质领先，单车价值量高，下游客户结构优质，业绩成长性高，享受更高的估值溢价，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　客户拓展不及预期; 行业景气度不及预期; 原材料价格波动风险。