本报告导读：

    　　公司发布2023 年三季报，业绩符合预期，下游客户规模提升迎来盈利拐点，未来随着客户结构的优化，线束行业的持续成长性，公司业绩有望呈现逐步改善趋势。

    　　投资要点：

    　　上调目标价至 23.68 元，维持“增持”评级。公司2023 年三季报业绩符合预期，考虑到重庆工厂盈利改善以及下游核心客户订单火爆等因素影响，调整2023-2025 年EPS 预测为0.04/0.44（+0.11）/0.74(+0.07)元，考虑到公司所处线束领域短期激烈竞争带来的盈利波动及后续格局优化后盈利改善潜力，叠加公司未来的成长性与国产替代潜在空间，给予公司2025 年32 倍PE，略高于行业平均水平（行业2023 年27 倍左右），上调目标价至23.68 元，上调幅度为19%。

    　　Q3 业绩符合预期，下游客户放量带来盈利改善。公司前三季度实现营收23.67 亿元，同比增长1.71%，归母净利润亏损2271.39 万元。

    　　其中Q3 单季实现营收9.54 亿元，同比增长1.02%，环比增长26.05%，实现归母净利润1830.64 万元，同比下滑6.38%，环比扭亏为盈。三季度单季受益于下游核心客户销量规模回升，同时产能利用率与经营效率进一步提升，盈利开始出现环比显著改善，业绩拐点再次显现。

    　　下游客户销量好转，盈利能力有望持续改善。Q3 单季实现毛利率12.69%，毛利率实现同环比改善。下游核心客户新车型不断，规模有望进一步提升，同时细分行业格局有望优化，盈利能力有望持续改善。

    　　线束行业中长期具备成长性，创新支撑长期发展。受益于电动化+智能化推进，线束单车价值量提升明显，细分行业增长趋势清晰。公司长期注重产品与制造工艺创新，产品竞争力强，长期发展潜力巨大。

    　　风险提示：下游传统车企需求不及预期，盈利能力改善不及预期。