公司发布2023 年三季度业绩:23 年前三季度公司实现营收23.67 亿元,同比增长40.90%;实现归母净利润-0.23 亿元,同比-235.64%;实现扣非归母净利润-0.32 亿元,同比-386.98%。
点评:
营收同比增长,盈利能力承压。其中23Q3 实现营收9.55 亿元,同比增长1.02%,实现归母净利润0.18 亿元,同比-6.38%,实现扣非归母净利润0.14 亿元,同比-21.32%。公司受2023 年上半年客户订单不及预期且波动较大影响,我们预计四季度大客户产品逐渐放量,盈利能力有望进一步改善。
23Q3 毛利率同环比改善。其中23Q3 实现毛利率12.69%,同比+0.46pct,环比+1.16pct;实现净利率1.92%,同比-0.15pct,环比+4.05pct。拆分费用率, 23Q3 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.52%/3.98%/5.55%/1.36%,环比分别0.13pct/-0.64pct/-1.06pct/-0.49pct,整体呈改善趋势。公司毛利率受产能利用率、人工熟练度等影响较大。
客户结构优秀,市场开拓顺利。公司客户包括上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、通用汽车、赛力斯、L 汽车、美国T 公司等全球整车制造厂。
高压线束自动化生产线已陆续在L 汽车、塞力斯、美国T 公司 、大众汽车、上汽通用等高压项目上应用。2023 年上半年,公司陆续取得了L汽车全新纯电平台高压线束,X 汽车电池包高低压线束,阿尔卑斯高低压线束,集度汽车 Venus 低压线束,上汽大众途昂NF KSK 线束等项目定点,公司营收有望进一步增长。
投资建议:公司受益于新能源汽车发展,客户结构优秀。预计2023-2025年营收34.2/49.2/61.4 亿元,对应归母净利润0.3/1.1/2.0 亿元,当前市值对应2023-2025 年PE 为274.0/80.8/43.2。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。