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沪光股份(605333)机构评级研报股票分析报告

 
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沪光股份(605333):局部工厂亏损拖累业绩 产品工艺创新支撑未来

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-09-12  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司发布2023 年半年报,受局部工厂亏损及传统客户拖累短期业绩承压,未来随着客户结构的调整,以及线束行业的成长性,公司业绩有望呈现逐步改善趋势。

      投资要点:

      下调目标价至 19.80 元,维持“增持”评级。公司2023 年半年报业绩低于预期,考虑到部分工厂短期亏损以及传统客户对短期业绩的拖累,调整2023-2025 年EPS 预测为0.04(-0.10)/0.33(-0.13)/0.67(-0.20)元,考虑到公司所处细分领域的盈利释放节奏,以及未来成长性与国产替代的潜在空间,给予公司2024 年60 倍PE,高于行业平均水平,下调目标价至19.80 元,下调幅度为10%。

      Q2 业绩仍承压,重庆及欧洲工厂拖累较大。公司2023 上半年实现营收14.12 亿元,同比增长2.18%,归母净利润为亏损4102 万元,其中Q2 单季公司实现营收7.57 亿元,同比增加19.86%,环比增加15.69%,Q2 归母净利润为亏损1611 万元,业绩短期仍承压,环比有所减亏。短期主要受到局部工厂影响,其中重庆及欧洲工厂经营出现明显亏损,对业绩拖累较大。

      Q2 毛利率同环比改善,压力主要来自费用端。2023 年Q2 公司毛利率11.53%,同比增长1.96pct,环比增加0.8pct,净利率为-2.13%,同比下降0.57pct,环比增加1.67pct。2023 年Q2 总费用率为14.14%,同比提升2.35pct,研发费用率与管理费用率同比均有增加。

      细分行业成长性好,创新支撑长期发展。受益于电动化+智能化推进,线束单车价值量提升明显,细分行业高增长及国产替代趋势清晰。公司长期注重产品与制造工艺创新,产品竞争力强,长期发展潜力巨大。

      风险提示:下游传统车企需求不及预期,盈利能力改善不及预期。

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