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沪光股份(605333)机构评级研报股票分析报告

 
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沪光股份(605333)2022年/2023年Q1业绩点评:积极拓展+储备新客户 提升高压线束市场份额

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2023-04-29  查股网机构评级研报

  公告要点:公司公布2022 年年报及2023 年一季报,2022 年业绩符合我们预期,2023 年Q1 业绩略低于我们预期。2022 年实现营收32.78 亿元,同比+33.91%;实现归母净利润0.41 亿元,同比扭亏为盈;实现扣非归母净利润0.32 亿元,同比扭亏为盈。2022 年Q4 实现营收9.51 亿元,同比+17.73%,环比+0.57%;实现归母净利润0.24 亿元,同比扭亏为盈,环比+24.37%;实现扣非归母净利润0.21 亿元,同比扭亏为盈,环比+12.23%。2023 年Q1 实现营收6.55 亿元,同比-12.72%,环比-31.12%;实现归母净利润-0.25 亿元,同比-453.29%,环比-202.43%;实现扣非归母净利润-0.28 亿元,同比-653.84%,环比-234.59%。

      积极拓展新客户推动2022 年营收高增长,下游需求减弱导致2023 年Q1 营收下滑。2022 年公司积极拓展新客户,1)传统燃油车:落地量产通用昂扬、奥迪Q6 低压线束等项目;2)新能源车:落地量产赛力斯M5/M7、理想汽车L8/L9 高压线束等项目,助推公司2022 年营收同比高增长,2023 年Q1 公司核心客户上汽大众实现产量23.3 万辆,环比-35.7%,赛力斯实现产量1.2 万辆,环比-59.8%,导致公司营收下滑。

      持续加码新能源高压线束,优化公司产品/客户结构。2022 年公司陆续取得理想W01/X04、智己汽车S12L、美国T 公司MY 车型等高压线束项目定点,推进高压线束产品纵向延伸落地。同时公司先后接受了长城汽车、长安汽车、沃尔沃汽车、合众汽车等汽车整车厂的潜在供应商资格审核,后续可以参与其新项目报价,有望进一步优化公司客户结构。

      积极推进智能制造,布局数字化工厂。公司持续推进装配自动化生产落地,成功实现理想汽车高压线束自动化产线建设。同时成功研发了柔性化开线、插位一体机,集成多步工序,目前已经在上汽大众、上汽通用、美国T 公司的多个项目上应用,实现了生产全过程的精确追溯。

      盈利预测与投资评级:考虑到核心客户销量可能不及预期,我们将公司2023-2024 年营收预测从49.3/81.9 亿元下调至38.9/53.4 亿元,2025 年预计为68.1 亿元,同比分别+19%/+37%/+27%,2023-2024 年归母净利润预测从2.2/4.5 亿元下调至1.1/2.0 亿元,2025 年预计为2.8 亿元,同比分别+157%/+92%/+40%,对应PE 为65/34/24 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:乘用车产销量不及预期,新能源渗透率不及预期。

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