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沪光股份(605333)机构评级研报股票分析报告

 
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沪光股份(605333):短期业绩承压 看好公司长期成长

http://www.chaguwang.cn  机构:上海证券有限责任公司  2023-04-27  查股网机构评级研报

  事件概述

      4月25日,公司发布2022年年度报告及2023年一季度报告。2022年,公司实现营业收入32.78亿元,同比+34%;实现归母净利0.41亿元,同比扭亏为盈。22Q4,公司实现营业收入9.51亿元,同比+18%,环比+1%;实现归母净利0.24亿元,同比+152%,环比+23%。23Q1,公司实现营业收入6.55亿元,同比-13%,环比-31%;实现归母净利-0.25亿元,同比-453%,环比-204%。

      分析与判断

      受下游需求不及预期影响,23Q1 业绩短期承压营收端,23Q1 下游需求不及预期,根据marklines 数据,23Q1 公司下游主要客户上汽大众、理想、赛力斯、特斯拉产量分别约23.32、5.4、1.2 和21.9 万辆,合计约103.6 万辆,环比分别-35%、+5%、-60%、-7%,合计环比-23%。盈利端,22Q4 毛利率为12.3%,同比+9.8pct, 环比+0.04pct。23Q1,公司毛利率下滑至10.7%,同比+0.6pct,-1.5pct。

      长期看,优质定点持续放量,成长为公司未来底色。

      营收端,优质项目陆续放量,产品结构持续优化。1)22 年公司新项目定点陆续投产。实现了理想汽车 L9、L8 高压线束等项目量产。2)公司大客户定点仍待放量。公司陆续取得理想汽车W01 高低压线束、理想X04 高压线束,美国T 公司MY 高压线束、M3 热管理线束等项目定点。盈利端,随着生产节奏恢复正常,助力公司盈利能力逐步恢复。

      投资建议

      我们预计2023~2025 年营收分别约49.6、71 和95.8 亿元,同比分别+51%、+43%和+35%;归母净利润分别约1.7、3.3 和5.7 亿元,同比分别+322%、+90%和+74%。当前股价对应2023~2025 年PE 分别约39、20 和12 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      原材料价格波动,客户排产波动,汽车需求不及预期

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