2022年归母净利润扭亏为盈

    　　1 月30 日，公司发布2022 年业绩公告，预计实现归母净利0.36~0.43亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利0.26~0.33亿元，同比扭亏为盈。

    　　预计Q4 营收环比微增，归母净利润中值环比+17%

    营收端，根据marklines 数据，Q4 公司下游主要客户上汽大众、理想、赛力斯、特斯拉产量分别约35.7、5.2、3.1 和23.5 万辆，合计约67.5 万辆，环比分别-11%、+51%、+4%、+19%，合计环比+2%。我们预计Q4 营收环比微增（Q3 营收9.45 亿元）。

    　　利润端，Q4 归母净利润约0.19~0.26 亿元，中值0.23 亿元，环比+17%；扣非归母净利润约0.15~0.22 亿元，中值0.18 亿元，环比持平。

    　 成长是底色，看好公司未来发展

    　　新项目投产方面，2022 年赛力斯问界 M5 和 M7 的高低压线束、理想汽车 L9 高压线束、奥迪Q6 低压线束等开始陆续贡献业绩增量。新项目获取方面，22H1 公司陆续取得理想W01 高压线束、智己汽车S12L高压线束和美国T 公司M3 热管理线束等项目定点。产能方面，重庆工厂产能下半年逐步释放，未来公司成长动力十足。盈利能力方面，随着生产生活恢复正常，下游客户排产趋稳，助力公司盈利能力逐步恢复。

    　　盈利预测与投资建议

    　　根据公司2022 年业绩预告，我们调整公司业绩预测，2022~2024 年营收分别从37、56 和87 亿元下调到约33、50、81 亿元，同比分别+35%、+50%和+63%；归母净利润分别从0.6、3.2 和6.2 亿元下调到约0.4、2、5.1 亿元，同比分别+3884%、+406%和+153%。当前股价对应2022~2024 年PE 分别为229、45 和18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期