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沪光股份(605333)机构评级研报股票分析报告

 
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沪光股份(605333)2022年度业绩预告点评:22年业绩扭亏为盈 新能源助力业绩增长

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2023-01-31  查股网机构评级研报

事件概述:2023 年1 月30 日,公司发布2022 年度业绩预盈公告,预计2022 年度实现归母净利润3600 万元~4300 万元,同比增长3508.45%~4171.20%,将实现扭亏为盈。

    22Q4 业绩符合预期,新能源助力业绩增长。22Q4 公司预计实现归母净利1925.39~2625.39 万元,环比-1.54%~+34.26%,业绩向好,符合预期。公司全年业绩扭亏为盈,业绩实现高增长,主要系:1)汽车行业复苏带动营收增长:

    2022 年国内乘用车市场销量呈“U 型反转、涨幅明显”特点,产销分别为2383.6万辆/2356.3 万辆,同比+11.2%/+9.5%,下游整车产销复苏带动线束需求提升,公司营收快速增长。2)高压线束比例提升,原材料价格回落,人工效率增加,盈利能力提升:新能源汽车快速增长,2022 年全年销量为688.7 万辆,同比+93.4%,带动公司新能源高压线束收入占比提升,毛利率逐步改善;2022 年以铜材为主的原材料价格回落,同时,自6 月起公司客户订单稳定向好,有利于人工效率提升,进而提升公司盈利能力。随着国内疫情防控政策逐步放开,汽车行业需求复苏,新能源汽车景气度上行,公司业绩有望持续增长。

    智能化驱动低压线束量价齐升,龙头效应助力公司核心业务再腾飞。电动智能化趋势带动汽车线束用量增加,高传输速率线束带动单车价值量进一步提升,据我们测算,2025 年国内市场空间约为834 亿元。公司凭借领先的研发和设计能力,先后获得大众、奥迪、上汽等多家主机厂优秀供应商资质,突破供应商壁垒,客户包括奔驰、北美T 公司、理想、赛力斯、智己等国内外知名厂商,为汽车线束内资龙头。公司于2007 年探索智能制造模式,定制化、制造能力、降本增效优势突出。公司前瞻布局铝导线,有望把握行业趋势、占得发展先机,市占率持续提升。优质客户资源叠加产品核心竞争力,公司低压线束有望实现再腾飞。

    前瞻布局高压线束增量赛道,产能+区位布局助力客户拓展,订单放量打开第二成长曲线。高压线束为新能源汽车特有零部件,单车价值达2500 元,为纯增量赛道,空间广阔。公司超前布局新能源高压线束业务,接连斩获理想、赛力斯、北美T 公司等头部新能源厂商订单,建立行业领先地位。公司战略布局西南地区,增强配套供应和快速响应能力,加速抢占市场份额。公司近年产销比(100%)、产能利用率(>90%)均处高位,接连募资进行产能建设,于22 年7 月完成非公开发行募集资金总额7.03 亿元,主要用于突破产能瓶颈,为订单增长提供支撑。随新能源加速渗透,自主品牌陆续崛起,公司作为线束内资龙头有望享受国产替代红利。随高压线束业务持续拓展,有望打开公司业绩第二成长曲线。

    投资建议:考虑到疫情叠加上游原材料价格波动等影响,我们调整了22-24年盈利预测,我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润0.37/2.68/5.30 亿元,当前市值对应2022-2024 年PE 为277/38/19 倍。公司为汽车低压线束内资龙头,高压线束加速落地带来新的增长空间,维持“推荐”评级。

    风险提示:原材料成本超预期上行风险,新能源车销量不及预期风险等。

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