22Q3归母净 利润扭亏为盈

    　　10 月27 日，公司发布2022 年3 季度报告，22 Q3 实现营业收入9.45亿元，同比+44%，环比+50%；归母净利0.2 亿元，同比+2%，环比扭亏为盈；扣非归母净利0.18 亿元，同比+7%，环比扭亏为盈。

    　　季度毛利率环比改善

    　　营收端，公司Q3营收环比增速达到50%，主要是由于下游客户放量，如上汽大众、特斯拉、理想、赛力斯产量分别约40.2、19.7、3.4、3万辆，环比分别+61%、+71%、+18%、+90%。

    　　盈利能力，随着公司重庆工厂对外供货，OEE 逐步提升，22Q3 整体毛利率环比改善2.67pct，至12.23%，净利率环比提升3.6pct，至2.1%。

    　　资产端，22Q3 末存货6.67 亿元，环比+32%，主要是存量项目和新量产项目放量，增加原材料采购。

    　　成长是底色，看好后市业绩弹性

    　　投产新项目方面，2021 年，公司取得赛力斯问界 M5、M5 EV 和 M7的整车高、低 压线束定点、理想汽车 X02、戴姆勒奔驰MMA 平台电池包低压线束等项目定点，并将在22H2 开始陆续贡献业绩增量。新项目获取方面，22H1 公司陆续取得理想W01 高压线束、智己汽车S12L高压线束和美国T 公司M3 热管理线束等项目定点。重庆工厂产能下半年逐步释放，未来公司成长动力十足。盈利能力方面，随着疫情的逐步控制，下游客户排产趋稳，将助力公司盈利能力逐步恢复。

    　　盈利预测与投资建议

    　　考虑到重庆工厂业绩贡献低于预期，我们下调公司业绩预测，预计公司2022~2024 年营收分别为37、56 和87 亿元，同比分别+52%、+52%和+55%；归母净利润分别为0.6、3.2 和6.2 亿元，同比分别+6036%、+410%和+95%。当前股价对应2022~2024 年PE 分别为167、33 和17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期