本报告导读：

    原有客户上汽集团出口销量高速增长，增量新能源车客户特斯拉、理想等销量也在加速爆发，公司业绩有望迎来加速增长。

    投资要点：

    首次覆盖，给 予增持评级。公司不断拓展优质客户，业绩有望迎来加速增长，预计公司2023/2024/2025 年的EPS 为0.89/1.26/1.66 元，参考PE 和PB 可比公司估值，给予2024 年20 倍PE，目标价25.20 元，首次覆盖给予增持评级。

    优质冲焊件供应商，新能源车客户不断拓展，收购大股东资产增加电镀业务。公司1991 年开始陆续成为上汽大众和上汽通用冲焊件供应商，技术实力雄厚，后续业务拓展到整个上汽集团。2018 年以来，凭借技术和区位优势，公司切入到理想、特斯拉等新能源车客户。2022年公司通过收购大股东资产增加电镀业务，有望带来新的增长点。

    上汽出口高增长拉动下业绩迎来拐点，新能源车客户助力下有望维持高增长。上汽自主品牌出口快速增长，在此拉动下公司业绩迎来拐点，2023 年H1 可比口径归母净利润同比增长73.9%。随着公司配套的特斯拉、理想等客户新车型的逐步量产，公司业绩高增长趋势有望维持。

    收购大股东电镀资产进一步拓展业务版图，带来新的增长点。2022 年12 月公司以6.82 亿元对价收购大股东资产无锡开祥，该公司主营精密电镀业务，核心客户包括联合电子等，2021 年净利润7813 万元，2023-2025 年业绩承诺7819/8163/8330 万元。该业务将为公司提供稳定现金流，电镀业务也有望逐步向其他领域延伸，带来新的增长点。

    风险提示：主要客户销量下行风险；原材料价格上涨风险等