Q1 营收利润高增

    　　2026Q1 公司实现营业收入4.39 亿元，同比增长38.41%；归母净利润1.29 亿元，同比增长30.74%；扣非归母净利润1.2 亿元，同比增长29.34%。

    　　盈利能力保持高位，在手订单饱满

    　　2026Q1 公司销售毛利率达50.42%，同比提升1.78 pcts；销售净利率达29.34%，同比-1.76 pcts。2025 年来看，高空安全升降设备、高空安全防护设备和高空安全作业服务毛利率均保持较高水平，分别为49.15%/42.72%/43.21%，同比分别+1.96/+2.80/-1.88 pcts。海外市场盈利能力突出， 2025 年内销/ 外销毛利率分别为34.01%/58.87%，同比分别持平/+2.70 pcts。截至2026Q1 公司合同负债达3.07 亿元，环比2025 年末增加12.65%。

    　　风力发电潜力持续释放，风机大型化为行业主要趋势2025 年公司风电行业实现收入18.27 亿元，同比+45.64%，毛利率同比提升1.79 pcts。2025 年4 月，全球风能理事会（GWEC）发布《2025全球风能报告》，预测到2030 年，全球风电新增装机容量将达到194GW。2025 年6 月，全球风能理事会（GWEC）发布《全球海上风电报告2025》。预计年均复合增长率（CAGR）在2024 年到2029 年为28%，在2030 年到2034 年为15%，即海上风电行业在2030 年将实现新增装机30GW 以上，并在2033 年突破50GW。2026 年3 月，彭博新能源财经报告显示，2025 年全球风电新增装机容量169GW，再创历史新高。其中，陆上风电新增装机161GW，占比95%；海上风电新增装机8GW。公司顺应风机大型化趋势，重点推广大载荷升降机和齿轮齿条升降机等产品，着力提升高价值产品在升降机订单中的占比。

    　　海外市场加速拓展，持续增加海外市场渗透

    　　2025 年公司外销收入9.71 亿元，同比+50.38%，毛利率达58.87%，同比+2.7 pcts。海外市场加速拓展，公司加强美国、欧洲、印度、巴西等现有海外市场的渗透，利用已设立的海外子公司和本地化团队，提供从销售到售后的全生命周期服务。把握海外市场技改需求，充分发挥公司在风力发电行业相关产品的技术优势与产品竞争力，持续提升海外市场份额与品牌影响力。

    　　投资建议：

    　　买入-A 投资评级，6 个月目标价50.4 元。我们预计公司2026 年-2028年的收入增速分别为21.4%、20.9%、19.0%，净利润的增速分别为26.2%、22.0%、19.5%；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为50.4元，相当于2026 年16x 的动态市盈率。

    　　风险提示：下游风电行业波动和政策风险，行业竞争风险，国际贸易风险，汇率波动风险，技术风险等。